PVC涨价弹性最大之一：$新疆天业(SH600075)$
油价上涨打开套利空间、电石法PVC盈利水平快速提升。全球PVC产能约6000万吨，其中乙烯法占比约68%，价格主要跟随油价波动。3月初以来国际油价累计上涨超过20%，推动PVC价格快速上涨，电石法PVC盈利快速提升，乙烯法PVC亏损扩大，煤头工艺优势凸显。
PVC无汞化推进与差别电价执行叠加、加速落后产能出清。生态环境部明确加快推动PVC无汞化转型，国内存量电石法PVC产能约2055万吨，占比70%，目前主流无汞化路径采用金基催化剂，按催化剂添加量0.1%、单吨价格40万元、寿命一年测算，改造后单吨PVC催化剂成本提升至400元，叠加设备改造折旧，PVC行业成本中枢抬升400-500元/吨。碳排放双控制度下，差别电价成为约束高耗能产能的重要抓手，陕西等地已对能效低于基准水平的实施差异电价，预计推动PVC行业成本曲线抬升，加速中小产能退出。
煤化工战略意义提升、资产价值重估。在国际油气价格波动下，电石法PVC依托自主可控的煤炭资源保障原材料供应安全；氯碱为重资产行业，打造煤矿-电力-电石-PVC一体化产业链单吨投资高达1.6-2万元/吨，且氯碱已被国家产业结构调整目录限制类产业，供给严格受限。
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