航空股：风起时，看见云海之上的黄金航道

各位朋友，晚上好。

聊航空股这事儿吧，有时候感觉挺分裂的。你说它周期性强、受外部因素影响大，像个“渣男”板块；但每次它真要动起来，那逻辑和爆发力，又确实让人无法忽视。今天咱们就好好掰扯掰扯，它最近凭什么这么硬气？别急，您听我慢慢讲，这里头门道挺有意思。

咱们先从一个感觉说起。不知道您最近出差有没有同感——机票，尤其是那种说走就走的公商务舱位，它怎么好像…悄没声儿就变贵了？这不是错觉。说实话，我们圈里人聊天，都吐槽现在飞趟京沪深，票价有点“肉疼”。但这“肉疼”背后，恰恰是咱们要说的第一个关键：需求，真的在实实在在地回来，而且是带着高含金量的那种。

这需求从哪来？两条腿走路，一条对外，一条对内。

先说对外，入境游。 这个词儿过去几年有点陌生对吧？但现在，它可能是个“王炸”。2025年免签政策一放开，数据直接炸了——入境游客同比飙升了接近 5450%。对，您没看错，不是百分之几十，是几千个百分点。这已经不是复苏，这简直就是一场“流量海啸”。而且它是有可持续性的，一方面是免签国家越来越多，大门越开越大；另一方面，中国成了超级中转站，比如日韩的人飞欧洲，发现从上海走过去又快又便宜，这流量不就来了么？这部分旅客，对票价是最不敏感的，属于优质资产。

再说对内，公商务。 哎，这个可算是有盼头了。25年因为一些大家都知道的原因，基数确实低。但到了26年，您看吧，企业要动起来、人要跑起来，这是经济活动的本能。我们现在看到的票价抬头，就是最真实的先行指标。它不是那种旅游打折票，是实打实的、为了办事不得不买的票。这部分需求一旦启动，那就是航空公司的“利润压舱石”。

至于咱们普通人的旅游、探亲，那叫“基本盘”，一直很稳。银发族、学生党，把淡季填得满满的，让航空公司心里不慌。所以您看，需求这桌菜，现在是高端硬菜和家常小炒齐备，后厨（供给）还忙不过来，这局面能不好么？

说到“后厨忙不过来”，就引出了第二个硬逻辑：供给，它是真上不来啊！ 波音和空客的订单都排到N年后了，新飞机不是你想买，想买就能买。尤其咱们中国的航司，订单结构还不太均衡，未来几年运力增长就跟挤牙膏似的。需求在往上走，供给在底下拖着，这中间的“剪刀差”，就是票价和利润最扎实的空间。

当然，光有供需还不行，成本也得给力。您说巧不巧，最近这环境对航空业格外友好：油价稳中有降，人民币还挺坚挺。 这“油汇双友好”的组合，在航空股的历史剧本里可不多见，经常是按下葫芦浮起瓢。现在等于成本端在给业绩“发红包”，这运气，不服不行。

好了，外部条件齐备了，航空公司自己争不争气？这就是第三个，也是我个人觉得最值得琢磨的变化：航司们，终于“开窍”了！

早两年不是这样。疫情后大家习惯了临期捡漏，航司的定价系统被冲得七零八落，经常出现临起飞前票价大跳水的奇葩事。但现在不一样了，他们积累了足够的数据，摸清了咱们乘客的新习惯，更重要的是——他们学会“要利润”了。

最典型的例子，去年四季度，三大航在一些国际线上，主动降低了点客座率，但把票价提上去了。这信号多明显！他们不再无脑追求“满座”，而是开始精打细算，追求“更赚钱”。今年春运就是一次成功的压力测试：节前客流没大增，但票价涨了5%；整体预售又稳又好，再也没有那种恐慌性跳水的价格了。这说明什么？说明行业的定价纪律在重建，大家达成了某种默契：兄弟之间，不用再往死里砍价了。

所以，咱们把线索串起来看：

需求端，入境游“王炸”+公商务“复苏”，结构优质。

供给端，飞机紧缺，未来几年都缓不过来。

成本端，油汇送来“神助攻”。

管理端，航司自己“会赚钱”了。

这么多年来，航空股几乎没遇到过这么顺的“顺风局”。当下的上涨，有情绪，但更有扎实的基本面变化在底下撑着。

那如果咱们要关注，看什么？我个人觉得，核心就盯住一点：票价的上涨，能不能持续兑现。 只要每月的数据都在验证这个逻辑，行情就难言结束。

具体到标的，我的看法可能比较直接：

大盘龙头（三大航），肯定是底气最足的。其中，东航的逻辑最顺（枢纽+入境），南航的弹性可能最大（盘子大、基数低）。

民营航空里，我最感兴趣的是春秋和华夏。市场对它的误解太深了，总觉得它是“廉价航空”。但您细看，它的航线网络早就在悄悄升级，赚钱能力被严重低估。现在全行业都在涨价，它凭什么不能涨？这预期差，可能就是机会。

最后，肯定有人问：要是油价涨了怎么办？嘿，历史告诉我们，真正终结航空大行情的，从来不是油价，而是需求逻辑的证伪。只要大家还愿意坐飞机、并且能接受更高的票价，短期的成本波动，最多就是制造一个“上车”的震荡。如果因为油价波动砸出坑来，那可能不是风险，是机会。

总的来说吧，航空股这次，感觉像是一架在跑道上滑行了很久的飞机，引擎（需求）终于轰鸣起来，风向（成本）也对了，飞行员（航司）操作更娴熟了。它正在拉起，至于能飞多高，咱们不妨一起，边看数据边验证。

好了，今儿就唠这么多。这些是一家之言，带着我个人的观察和倾向，给您提供个思考的角度。市场永远在变，咱们也得边走边看。

祝您投资顺利，咱们空中见！
$中国东航(SH600115)$ $南方航空(SH600029)$ $华夏航空(SZ002928)$ @今日话题