善石：华软科技为什么涨停？

华软科技可不是资本市场的新兵蛋子，人家在2010年7月就上市了，到今年（2025年）已经是第15个年头，算是一位“老演员”了。它的老本行是精细化工，核心产品是AKD系列造纸化学品，简单说就是造纸用的添加剂。这块业务是它的收入大头，占了总营收的一半以上（2025年上半年占比约52%），而且在这个细分领域，它曾经是全球产能和市占率都排在前列的角色。

它手里有一张王牌——2万吨/年的光气资源。光气这玩意儿是化工原料，但属于国家严格监控的化学品，牌照稀缺，这就给华软科技筑起了一道护城河，让它的生产成本能比同行低一些。

然而，英雄难免白头。近几年来，公司的日子不太好过。营收从2020年的27亿多一路缩水到2024年的5.15亿元，可以说是断崖式下跌。更扎心的是利润，自从2021年开始，它就再也没赚过钱，连续亏损，2024年更是巨亏2.88亿元。到了2025年上半年，营收1.71亿元，同比下降超过30%，归母净利润亏损9158.95万元。用咱大白话讲，就是“买卖越做越小，亏得还越来越多”。

既然基本面这么惨，为啥最近又火了呢？这就引出了本剧最戏剧性的一幕——蹭上了“光刻胶”概念！光刻胶是芯片制造里的核心材料，最近因为国产替代的概念炒得火热。而华软科技呢，它的电子化学品业务里，确实有那么一丢丢产品和光刻胶的原材料（光引发剂）沾边。

就这么一点点若有若无的联系，足够市场疯狂了。从9月下旬开始，股价连着涨停，四个交易日板板正正。公司自己都坐不住了，赶紧发公告“降温”，说大家冷静一下，你们炒的那个光刻胶基材产品，去年收入占公司总营收还不到2%，对业绩影响很小，未来咋样还说不准呢。这感觉就像，一个平时演配角的演员，突然因为一个客串角色被捧成了顶流，自己都懵了。

公司的确在尝试转型，比如电子化学品里的ML-8显示屏涂层、B29芯片封装材料都在推进中。还计划投资3.2亿建万吨电子化学品项目，说达产后能新增8个亿的年营收。听起来很美，但这些都是“期货”，啥时候能兑现、能兑现多少，都是未知数。

2025年上半年的销售毛利率居然是-5.01%，意思是卖产品不仅不赚钱，还倒贴钱。经营现金流净额是-2620万元，自己“造血”能力严重不足。公司第一大股东舞福科技集团，把它持有的超过66%的股份都质押了 。这通常说明股东手头可能比较紧，也算是个潜在风险信号。