兴齐眼药(SZ300573)：低估眼科龙头，升值空间已拉满

$兴齐眼药(SZ300573)$ 如果你正在找“潜力足、股价低、升值空间大”的优质标的，这只眼科细分龙头绝对值得你重点蹲守——它深耕眼科赛道多年，手握独家核心产品，业绩高增兑现，当前股价却处于估值洼地，对应翻倍级升值空间，堪称当前市场最具性价比的布局选择之一。

先抛核心结论：兴齐眼药的核心逻辑的是“高潜力+低估值+强催化”，公司发展动能持续释放，股价尚未反映真实价值，短期有估值修复行情，长期有业绩增长支撑，现在布局正当时。

一、发展潜力拉满：眼科黄金赛道+龙头壁垒，增长无悬念

判断一家公司有没有潜力，先看赛道，再看壁垒——兴齐眼药恰好踩中了眼科药物的千亿黄金赛道，且手握别人难以复制的核心优势，发展确定性拉满。

从行业来看，眼科药物是医药领域的高景气赛道，中国眼科药物市场规模预计将从2025年的440亿元增至2030年的1363亿元，复合增速高达21.8%。核心驱动力来自两大刚需：一是青少年近视防控，我国青少年近视率超60%，低浓度阿托品是唯一经循证医学验证可有效延缓近视进展的药物，而当前渗透率不足5%，政策强力推动下，未来有望提升至15-20%，仅这一单品就有超300亿元的潜在市场空间；二是老龄化带来的干眼症、白内障等需求，仅干眼症患者就超3亿人，60岁以上人群患病率超50%，刚需属性突出。

从公司自身来看，兴齐眼药是绝对的细分龙头，壁垒稳固到难以撼动：

1. 核心产品垄断优势显著：公司是国内首家获批低浓度硫酸阿托品滴眼液的企业，2024年3月0.01%浓度获批，2026年1月0.02%浓度正式发货，后续0.04%浓度也在推进中，形成了全浓度布局。更关键的是，公司早在2014年就立项研发，2016年与新加坡全国眼科中心达成合作，独家获得ATOM2研究5年数据授权，拥有10万+例真实世界随访数据，还采用独家MYOSTAFORT®稳适®创新技术，制剂稳定且不含抑菌剂，临床优势明显，2024年该产品已贡献超50%营收，毛利率高达81%以上。

2. 产品管线接力有序，增长无断层：除了阿托品，公司“兹润”环孢素滴眼液在干眼症市场市占率超60%，稳居行业第一，虽未进国家医保，但已进入多地“双通道”目录，实现稳定放量；新管线方面，SQ-24071伏立康唑滴眼液是国内首个抗真菌滴眼液，填补临床空白，预计2026年Q4上市，峰值销售潜力达5-8亿元，将成为新的增长引擎。此外，公司在青光眼、过敏性结膜炎等领域布局多个产品，形成全方位眼科药物矩阵，有效抵御单一产品依赖风险，为长期增长筑牢根基。

二、估值洼地凸显：股价未映真实价值，修复空间明确

潜力足之外，兴齐眼药当前最大的优势的是“低估”——股价与公司基本面严重背离，估值处于历史低位，安全边际拉满，升值性价比突出。从估值水平来看，截至当前，公司市盈率（TTM）仅26倍左右，而眼科药物行业平均市盈率达68倍，作为细分龙头，公司估值较行业均值折价超48%，显著低于同行可比公司；从自身历史估值来看，公司近5年市盈率中枢为52倍，当前估值较中枢折价33%，处于历史20%分位以下，属于典型的“价值被低估”状态。

进一步拆解估值逻辑：公司2024年营收同比增长65%，净利润同比增长82%，核心产品阿托品销量同比激增120%，业绩高增态势明确；预计2025年营收将突破30亿元，净利润超6亿元，对应市盈率仅28倍，估值与业绩增速严重不匹配。随着阿托品全浓度布局推进、新管线逐步落地，公司盈利能力将持续提升，当前估值洼地有望快速修复，仅估值回归行业均值就有近翻倍空间，叠加业绩增长，长期升值潜力更为可观。

三、强催化加持：多重利好共振，行情一触即发

低估值+高潜力的基础上，多重明确催化因素加持，将加速公司股价回归真实价值，短期有估值修复行情，长期有业绩增长支撑，布局时机已至。

1. 产品催化：核心产品持续放量，新管线落地提速。低浓度阿托品0.02%浓度自2026年1月发货以来，渠道铺货进展顺利，已覆盖全国20多个省市的核心眼科医院，预计2026年该单品销量将突破800万支，营收贡献超20亿元；0.04%浓度正在推进III期临床，预计2027年获批，进一步拓宽适用人群；伏立康唑滴眼液已完成临床数据汇总，预计2026年Q4顺利上市，快速填补国内抗真菌眼科药物空白，成为新的业绩增长点。

2. 政策催化：近视防控政策持续加码，利好核心产品推广。国家卫健委、教育部多次发文，要求加强青少年近视防控工作，低浓度阿托品作为唯一经循证医学验证有效的药物，已被纳入多个省市的近视防控诊疗规范，政策推动下，产品渗透率将加速提升，从当前不足5%提升至20%以上，仅这一单品就有望实现300亿元以上的市场规模，为公司长期增长提供强劲支撑。此外，多地将环孢素滴眼液纳入“双通道”目录，进一步提升产品可及性，推动销量持续增长。

3. 业绩催化：业绩高增态势持续，兑现能力突出。公司2024年营收、净利润均实现高速增长，核心产品阿托品营收占比超50%，毛利率维持在81%以上，盈利能力强劲；预计2025-2027年，公司营收复合增速将维持在50%以上，净利润复合增速超60%，业绩增长确定性高。随着业绩持续兑现，市场对公司的估值预期将逐步提升，推动股价稳步上涨。

四、总结：低估龙头，布局正当时

兴齐眼药作为眼科药物细分龙头，完美契合“高潜力+低估值+强催化”的核心投资逻辑：眼科千亿黄金赛道，青少年近视防控、老龄化干眼症两大刚需驱动，行业复合增速高达21.8%，赛道景气度持续提升；公司手握阿托品、环孢素两大核心产品，形成垄断优势，管线布局完善，增长无断层；当前估值较行业均值折价超48%，处于历史低位，安全边际拉满；多重催化因素共振，加速估值修复与业绩兑现，短期有估值修复行情，长期有业绩增长支撑，当前股价处于估值洼地，升值空间已拉满，是当前市场最具性价比的布局标的之一。

对于投资者而言，当前布局兴齐眼药，既能享受估值修复带来的短期收益，也能分享公司业绩高速增长带来的长期收益，建议重点关注产品铺货进展、新管线上市节奏以及政策落地情况，把握低估龙头的升值机遇。