从债券认购方的角度看，假如到期日公司的股价低于2.6，而债券持有人选择不转股，那么就是这笔钱空转，保本但没有任何收益，浪费了资金成本。
假如股价大于或等于2.6，债券持有人选择转股，那相当于免费无风险持有了一个call.
从公司角度看，零成本拿了钱，假如能找到好项目投出去，提升业绩，拉高股价，到期时股价高于2.6，相当于低位增发了，稀释了股权，但获得了好项目，这和创业公司融资的概念很接近。如果没找到合适项目，一年后把钱退回去，公司没有产生任何成本，甚至还赚了点利息。
从小股东角度看，如果债券到期后，股价低于2.6，债券持有人没有动力转股，钱退回去，公司不亏，股东也没影响。如果到期后，股价高于2.6，债券持有人转股，稀释了股权，EPS下降约5%。
在我作为小股东的视角看来，这个操作没有谁赚谁亏，关键在于能否有合适项目把这笔钱投出去，并能让EPS提升5%以上。再说，现在二级股价对于转股价还有折让，小股东现价很难吃亏。
$中国儒意(00136)$ $德州会(ZH3559664)$