好多投资者把$Nebius Group(NBIS)$ 拿来和$CoreWeave(CRWV)$ 对比,其实这次两者财报在数字上都表现出了超预期,但把两份财报摆到一起，差异一目了然—Nebius 赢在叙事升级 + 财务结构清晰，CoreWeave 输在预期打满后缺乏新的催化。

1.指引节奏：上调vs维持
Nebius：把 2025 年底的年化收入运行率从 5 月给的 5–7.5 亿美元一口气提到 7.5–10 亿美元，相当于二次 beat & raise。
• CoreWeave：全年 49–51 亿美元维持不变，隐含下半年环比零增长，高预期落空。

2.盈利拐点：提前转正vs仍在亏损
Nebius：核心业务（AI Cloud）二季度已产生正的 adjusted EBITDA，管理层明确给出「2025 下半年整体 EBITDA 转正」路径。
CoreWeave：虽然 EBITDA margin