茂业国际——难以置信的价值低估，触底反弹的多点爆发
最近这几年百货处于行业下行，港股处于价值低洼，在港股的传统百货标杆茂业国际，遭遇了估值双杀，加上大股东一直通过收购、自建快速扩张，以往背负了大量负债和居高不下的利息支出，茂业国际股价从2011年最高2.8元降至了当前的0.125元，市值只有6.5亿港币。实际茂业国际的价值内涵如何呢？
1、 持有茂业商业80.9%，茂业商业当前市值70亿
2、 账户现金9.2亿，近3年经营现金流12.5亿、16.67亿、14.97亿，盈利因为折旧、利息原因看起来不高，但是每年稳稳的现金流，是当前市值6.5亿的2倍多，实属罕见
3、 市净率0.03，对，您没有看错，对于动辄2-5倍的市净率，这只股票的PB只有0.03, 用6.5亿港币可以拥有217亿净资产
4、 负债率从2020年69.88%下降到2024年52.15%，负债额从358亿下降到242亿，利息支出大幅下降
5、 48家门店，310万平物业，其中自有物业79.3%，稳稳的收租股。茂业国际的商城遍布全国，同时集中在局部城市形成本地集中品牌优势。在核心城市拥有的自有物业包括：深圳（华强北、南山） 8万平+，南京6万平+，成都20万平+，济南9万平+，太原28万平+，这些物业最早1997年开业，后续通过收购、自建模式扩张，都处于城市核心地段
截至2025年6月30日，本集 团共于全国21个城市经营及管理48家门店， 总建筑面积达约3.1百万平方米，其中自有物 业建筑面积占比为79.3%。覆盖的重点城市 包括广东深圳及珠海；四川成都、南充及绵 阳；重庆；江苏无锡、扬州、泰州、南京及淮 安；山东淄博、济南和菏泽；河北秦皇岛及保 定；辽宁沈阳及锦州；山西太原；以及内蒙古 呼和浩特和包头。
在市场不看好传统商超百货股的大势中，茂业国际长期阴跌，至今愈发无人问津。反者，道之动，窃以为茂业国际的春天即将来临，未来看点如下：
1、 从传统百货转型：大量引入餐饮、休闲、业态，与电商品类和体验差异化，虽然行动不够迅速，胜在位置好，占领了城市核心入口
2、 私有化：港股是全球的估值洼地，茂业是港股的估值洼地，大股东持股81.7%，没有增持空间，花一毛即可获得一头牛，大股东有这个动力
3、 资产出售：出售壳股，出售门店，政府拆迁（像茂业成都盐市口店一样）
4、 港股资产注入A股：完成港股资产变现，大笔分红