$ST华鹏(SH603021)$ 【山东发展的债务如何解决】根据25年华鹏半年报显示，其他应付款中，超过1年的应付款约为8.84亿元，对象为济南舜腾弘投资合伙企业（有限合伙）、山东发展投资控股集团有限公司、山东发展绿色融资租赁有限公司、山东省丝路投资发展有限公司，这些都是之前山东发展为支持华鹏业务发展的借款，目前均未偿还。

表面上看，山东发展有足够权力申请破产重整，因为海科确实这几年在华鹏这里啥都没干，还倒打一耙要14.7亿元剥离资产。但是现在的问题是，如果破产重整，引入谁？谁又会话9亿甚至更多资金来战投还债，这里债务除了山发系国企8.84亿元，华鹏还欠威海银行4.1亿元。破产重整能够保证山发系全部收回债务吗？显然全部收回存在一定风险。

从本质上看，山发目前需要在意的有两块，一是8.84亿元债务如何收回，二是目前华鹏持股的成本4亿多元如何保值升值。

作为投资公司最关心的不是如何投资一个公司，而是如何有序退出投资的项目。对非上市企业最好的办法就是上市，然后减持退出。对上市企业，最好的做法是做优资产，股价上涨，合理减持。

当下可尝试路径：

如果破产重整，对应的债务偿还一定是会打折扣，而且重整后还是需要注入资产，否则华鹏继续亏钱会导致退市。

如果注入优质资产，则实现企业利润转正，偿还债务及利息有望，股价上涨，山发系还可以适当减持。

目前看最重要的是8.84亿元借款如何收回，能够重组最好，上市公司利润增加，债务偿还有保障，持股还能增值。如果重整，那么就要做好债务打折偿还的准备，另外股价上涨期间，能否减持也是个问题。