铀价上涨与中核国际的关系
今天看到一个铀价的新闻
长期看好方向——铀矿。
2026年展望：因此，进入2026年，华尔街投行与权威机构对铀价的一致预期已由“底部震荡”转向“加速上行”。高盛预测，受全球核电建设加速及反应堆延寿驱动，2026年底现货价格将攀升至91美元/磅，溢价潜力达20%;美国银行则给出更为激进的展望，预计峰值可触及135美元/磅。行业权威机构如Sprott和世界核协会(WNA)指出，随着2025年去库存结束，2026年将迎来公用事业公司补库与长贸合同签订的高峰期，而哈萨克斯坦等主产区的供应收缩将加剧短缺。主流观点认为，80美元已成为坚固的价格底线，而在AI数据中心庞大电力需求与供应面临挑战的双重推动下，2026年铀价极具挑战“三位数”大关的动力，甚至有望重演历史上的爆发式增长，成为能源转型中的“新黄金”。
中核国际（02302.HK）作为中核集团唯一的海外铀资源运作平台，其盈利模式与铀价（市场价格）的关系非常紧密且具有双重属性：它既是一家贸易商（赚差价），也是一家资源投资商。
简单来说，铀价的走势直接决定了中核国际的收入规模和利润厚度。结合2025年的最新数据和行业动态，我为你详细拆解这种关系：
1. 核心逻辑：铀价如何直接影响利润？
中核国际的盈利主要通过以下三个机制与市场价格挂钩：
机制一：贸易量随价格波动（收入杠杆效应）
中核国际的核心业务是天然铀贸易。它的商业模式是“低买高卖”或“中间商赚差价”。
* 正相关关系：当国际铀价处于上升通道或高位震荡时（如2025年部分时段现货价在70-80美元/磅波动），市场活跃度提升，交易机会增多。
* 数据印证：在2025年上半年，由于现货铀价表现相对稳定，中核国际得以大幅增加与独立第三方的交易量，导致其营业收入同比暴增9152%，达到5.92亿港元。
* 结论：铀价稳中有升 -> 贸易活跃度高 -> 营收和利润爆发式增长。
机制二：定价机制优化（利润保护伞）
这是中核国际未来盈利能力的关键看点。传统的长协合同往往有固定价格成分，导致企业无法及时享受现货涨价红利。但最新的行业趋势正在改变这一点。
* 新定价公式：行业内的新趋势是将销售价格与现货市场挂钩更紧密。公式通常为：销售价格 = 30% × 长期预测价 + 70% × 交付时的现货价。
* 利好：这意味着如果现货铀价上涨（例如突破90美元/磅），中核国际卖出的每一磅铀都能直接享受到70%的涨价收益，而不需要被死板的固定价格锁住。
* 结论：铀价上涨 -> 现货结算价提高 -> 单吨毛利增厚。
机制三：资产重估（隐性价值）
中核国际不仅做贸易，还持有或关联海外铀矿资源（如蒙古、尼日尔项目及罗辛铀矿等）。
* 库存增值：当市场价格上涨时，公司库存的铀资源价值也会随之上涨，这在财务报表中会体现为更高的潜在收益。
* 项目价值：铀价高涨会让原本开采成本较高的矿山项目（如某些地浸矿山）变得具有经济可行性，从而提升公司潜在资源储量的价值。
2. 2025年现状：从“亏损”到“暴利”的转折
我们可以用2025年的数据来直观对比铀价与业绩的关系：
时间周期 铀价环境 中核国际业绩表现 关键原因
2024年上半年 市场波动/低迷 亏损 (净亏损约773万港元) 贸易量萎缩，风险控制导致业务收缩。
2025年上半年 稳定/回升 (约78美元/磅) 盈利 (净利润约1036万港元) 铀价稳定，公司大胆增加了与第三方的贸易量。
2025年12月 预期大涨 (高盛预测破91美元) 市值重估 市场预期2026年铀价继续上涨，资金抢筹导致股价单日大涨超19%。
3. 风险提示：铀价下跌会怎样？
虽然我们看好铀价长牛，但作为理性投资者，你必须知道如果铀价暴跌会发生什么：
* 贸易缩水：市场恐慌时，买家观望，交易量会急剧下降，导致中核国际的“过路财神”业务收入锐减。
* 存货跌价：如果铀价长期低于公司的采购成本线，公司可能需要对库存计提跌价准备，直接侵蚀利润。
总结
中核国际就是“铀价的影子”。
* 短期看：它的业绩弹性极大，铀价每上涨10%，它的贸易利润可能上涨数倍（因为杠杆效应）。
* 长期看：随着其销售合同中“现货价格挂钩比例”的提高（从过去的固定价为主转向浮动价为主），它将成为最纯粹的铀价上涨受益股。
今年涨太多
2026新年又要开启新一轮涨价
1月开始抢筹