水务公司
在生活
· 福建
这周末看了一些水务环保公司，没有找到比较心仪的标的，但发现了不少问题，在这里整理一下。
这类公司的标志性业务主要是 自来水配售、污水处理、固废处理、垃圾发电等，部分公司还有工程以及制造收入。
水务环保属于公用事业，大部分为地方国企，负责一定区域的自来水以及环保业务，具有垄断性质。
标志性的公司有：重庆水务、瀚蓝环境、洪城环境、兴蓉环境 等。
问题主要有两点：
1. 业务增量不足
根据重庆水务财报里披露的信息，目前的供水普及率和污水处理率都接近 100%，目前的新增污水处理和自来水配售主要来自用水、排污的本身增长，但这部分并不多，只有 2% 大概。
增量不足不意味着可以靠存量项目稳定盈利。往往增量不足的业务更容易被卸磨杀驴。
这类公司大部分的收益来自地方支付的污水处理服务费，但并不很具有议价权。
2. 地方的钱袋子
一部分水务公司具有 经营现金流不足，应收账款过高，负债率过高 等问题。这也是只有地方这一单一客户导致的。
有些公司明明账上有钱还要增发一笔小钱，令人起疑。
大部分水务公司派息率不高，但资本开支也没用到正处。