百度：价值重估进行时

百度集团股价近日持续走高，9月17日收盘，股价达到131港元，涨超15%。消息面上，日前，百度集团与招商局集团签署重大合作协议。9月15日，招商局集团与百度在深圳签署战略合作框架协议，双方将围绕大模型、云计算等前沿人工智能技术，联手探索“AI+产业”新路径。此外，8月21日，昆仑芯称，中标中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目十亿级订单。百度作为昆仑芯第一大股东，持股59.45%。财报方面，2025年第二季度，受AI驱动，百度集团涵盖智能云在内的AI新业务收入首次超过100亿元。

2024年12月，我在百度：危中是否有机一文中明确指出，以百度当时的估值，未来新兴业务具体发展的如何已经不是最重要的了。10倍以下的PE，1倍以下的PB，当时百度的估值，就是一家预期增长前景不佳、资产质量下降的过气大公司的价格。百度在人工智能、云计算、自动驾驶等前沿科技领域的巨大潜力尚未得到市场的充分认可。

个人推测可能与百度未进入港股通有关，海外投资者依然是将百度视作一家传统的广告公司而非新兴的AI企业，AI相关的资产并未获得充分定价。

随着AI浪潮的持续蔓延，相关标的的股价一个接一个一飞冲天，市场终于慢慢想起了还有一个持续大力投入AI的百度，于是近期百度股价也节节攀升，但相较于其他互联网巨头如腾讯、阿里，涨幅还是滞后。

未来百度是否还有上涨空间？我认为是有的，在百度：危中是否有机我有过下面的论述：

半年过去了，再用这个逻辑看百度，百度净现金依然超过2000亿，而目前公司的市值也仅3289亿。也就是说，如果你买下百度，其实只需要花1300亿元左右。

这1300亿除了买下了百度账面的有形资产、每年100多亿的自由现金流的传统业务、快速发展极具想象空间的AI、自动驾驶、云计算等新兴业务，还可以买下百度持有的携程股权（目前价值350亿左右），以及昆仑芯69％的股权，中银国际在最新研报中提出，寒武纪（688256.SH）A股市值达800亿美元，其他部分国内GPU公司在港股上市预期估值300亿-1000亿港元，昆仑芯估值应该处于这个区间的头部，也就是百度持有的部分价值690亿港币。可以说是花的相当值得了。

因此我认为百度目前仍在价值重估的路上，目前更像是我在百度：危中是否有机一文中说的第二种情况。

个人已于今年4—8月持续建仓，目前成本82港元，结合重估程度来看我认为依然可以放心持有。目前仅就公司业务现状来说，公司的价格也是比较合理的，毕竟百度传统广告业务的商业模式其实也不差，属于投入有限，但能持续产生稳定现金流的业务，定价中包含对公司未来前景的乐观乐观预期的部分仍然较少。

以上纯属个人思考的记录，本文所提到的观点仅代表个人的意见，可能包含了大量个人偏见。希望大家不要被任何人的看法影响自己的情绪和判断，因为任何人都有可能是错的，要保持自己的独立思考。

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