美东汽车未来趋势如何？

三四月份了解到$美东汽车(01268)$ 这家公司，看完股东信后确认是符合审美的公司。

经过跟AI的一番对答并查阅引用，汽车经销的流程大致如下：

杠杆主要在于提车过程（应付票据/银行贷款/厂商金融贷款），卖车越快资金成本越低，资金回流越快卸杠杆越快，不过经营是持续的，所以贷款也是循环使用的。这个周转过程最关键的就是卖车的速度和卖车的利润。

汽车经销商的新车销售毛利率一般在低个位数，以往豪车会高些，如果汽车经销商只有卖车一项业务，那业绩波动和风险都会很高。好在经销商还有汽车售后零服（销售零件、提供维修及保养服务、提供车辆登记服务等若干其他汽车相关服务及按揭申请服务），售后业务更稳定且毛利高（40+%），是经销商覆盖运营成本的主要依仗，常以零服吸收率：售后毛利/（销售费用+管理/行政费用+融资成本）来衡量。

除此之外，经销商还可能从汽车品牌方获得常规返利和特殊补贴。

厂商根据销售目标、客户满意度等指标向经销商返利，返利多以抵扣车款形式从应付中扣减，冲减销售成本或存货成本。

对美东而言，最剧烈的下滑来自于保时捷，保时捷2023~2025年中国区销量可以用崩塌来形容

用美东的话来说就是：宏观经济的挑战与新能源汽车的频繁降价，大量新品推出，新功能的快速迭代，形成对传统汽车冲击的完美风暴。中国区销量占比从2021年32.18%降至2025H1的15.76%。需求的剧烈下滑迫使保时捷于2024年12月开启了经销商网络调整计划，计划在2026年底将中国经销商数量缩减至100家。

缩减经销商网络与需求下滑叠加影响下，保时捷中国区2025H1销量同比下滑27.91%，与往年不同的是，美东上半年销量同比下滑开始大幅收窄，说明保时捷经销商网络调整计划开始起作用了。

写到一半，为了对未来业绩有一个模糊的概念，在之前做好的案头基础上根据2025中报做了一些调整，时间有限，先放上来，后面再补充。美东目前有一点很好，就是费用率已经降得很低了，2025中报的费用率（分销成本+行政开支+融资成本）扣除可转债的影响后已经只有5.7%了，可转债今年已经全部赎回，2026年就不会有影响了。

附上AI帮我写的免责声明：本表格所载的所有业绩预测、数据及结论，均基于公开信息及本人个人假设，旨在记录个人研究思路并与球友交流探讨，绝不构成任何形式的投资建议或买入卖出承诺。