$汇贤产业信托(87001)$ 一、费用结构：典型的“资产值税”，没有收入保护根据信托契约及2025年中期报告，管理人费用如下：基本管理费：每年 0.4% × 总资产值（GAV），约12.5亿人民币资产 → 每年产生约5000–5500万人民币费用 变动管理费：NAV每单位增长超过上年基准才触发，近年几乎为零 收购费：2014年重庆项目后，再无新收购，自然也无此费用结论：管理人每年稳收5000多万，无论租金涨跌、无论入住率高低、无论派息多少，费用纹丝不动。二、支付方式：100% 新单位 = 稀释放大器管理人每年主动选择把费用 几乎全部用新单位支付，2025年预计发行 2.2–2.5亿个新单位 只为支付这5000多万费用。因为单位价格长期在0.5元左右徘徊，每1元费用就要造20个新单位