3.23 光通信行业更新

杨爽511

2026-03-23 17:05 · 四川

在泥沙俱下的今天，其实中新兄弟今天都表现得不错，都是跑赢了大盘的。大家可以仔细观察，今天下杀比较狠的股票都有一些共同点，那就是价格在高位、估值偏高、业绩确定性很差，在大环境不好和马上迎来年报季报考核的当下，那些高风险偏好的资金都会慢慢转移到低估值高增长、业绩确定性强的股票上的。所以今天的大跌我反而没有太慌，那些杀出来高风险偏好的资金始终要回归到业绩线上的。

最后我还是那个判断，市场接下来的风格是在业绩线，如果你手中持有低估值业绩有保障的公司，其实不用太慌，那些持有价格在高位同时业绩不确定性高、估值偏高的股票的朋友就要多加小心了，后面只要业绩不及预期，在当下的环境中下杀是非常狠的。

接下来就看看机构们在OFC、GTC大会后的总结吧

一、CJTX

这边的主要观点是目前的核心矛盾是产能而非技术路径，英伟达表态，只要有产能任何链接方案都乐于接受，技术路径博弈已阶段性淡化。个人理解，目前阶段，不管你是CPO、NPO还是可插拔，谁先能量产、谁的良率高供应稳定，达子就优先用谁的，在我看来目前阶段NPO和可插拔是有优势的。

同时网络在AI资本开支中的占比将持续提升，而光通信在网络中的占比也在提升，其增速将远超AI资本开支（估计年复合40%）与GPU本身增速。市场空间测算从占AI CAPEX约5%向10%-20%提升的路径明确。

最后，技术路线呈现百家争鸣格局，除英伟达力推的CPO外，市场存在NPO、XPO、LPO、OCS交换机等多种受客户青睐的技术路线（如NPO现阶段的客户认可度高于CPO），各厂商均能分享行业高增长红利，短期技术分歧不影响整体景气判断。

二、ZSZQ

他们提到XPO产业节奏为2026年Q4送样量产，2027年或成AI集群主力互联方案之一，大幅延长可插拔方案生命周期，这样来看的话XPO的进度有点超预期呀。

NPO未来3-5年是CPO的优选过渡方案，带宽密度提升2倍，功耗降30%，且光引擎可独立更换。OFC上3.2T方案已成标配，预计2026年下半年批量出货，2027-2028年快速爬坡。

CPO中长期技术优势明确（节能超50%），但放量节奏略慢于此前市场预期。目前处于小批量试点阶段，预计2028年实现规模化上量。

投资建议：关注可插拔光模块龙头及二线厂商，XPO/NPU技术延长其生命周期，推荐持续关注中际旭创、新易盛及天孚通信、太辰光等。

三、DCTX

他们认为光模块市场（核心支柱）需求上修，产业链对2027年高速光模块需求形成更强共识，预期达800G 8000万只 + 1.6T 8000万只，合计约1.6亿只。1.6T需求较此前市场预期（约6000万只）显著上修。市场规模：按保守单价（800G 300美元，1.6T 700美元）测算，2027年仅高速光模块市场规模即约800亿美元，是容纳大资金的核心方向。催化节点：产业共识形成后，预计4-5月将看到云厂商的批量下单信息，从而验证需求。这点来看和广发、杰富瑞调研下来的结果差不多，杰富瑞更是说到出货量能到1.4亿只左右

中际旭创产品领先：展示了6.4T NPO产品，以及300端口的OCS交换机、PCIe 6.0接口AEC/AOC等。布局广泛：同时在DCI领域有所布局。

新易盛技术突破：同样展示了6.4T NPO产品，并推出300/200端口的OCS产品。其参与标准制定表明技术实力受认可。

四、GTHT

近封装光学（NPO）：产业化落地有望超预期

定位与价值：是可插拔光模块与CPO之间的确定性过渡方案，能平滑演进，解决6.4T及以上速率的功耗密度与散热瓶颈。

需求重新确认：尽管CPO受关注，但NPO因其演进平滑性，需求依然明确。北美CSP大厂推动态度积极，多家公司在OFC展出产品，预计2027年需求将显著增长。

产业链催化：NPO模块将大量采用CW激光器（连续波激光器），一个3.2T模组约需8-16个，将大幅拉动CW激光器需求。

市场信号：北美公司Tower在过去一周股价表现强劲，反映了NPO的强势需求。

超高密度可插拔光模块（XPO）：新协议成立，解决密度痛点

产品定义与优势：在保留可插拔形态（便于维护）基础上，引入液冷散热，其密度是传统可插拔模块的4倍，机柜空间和物理占地减少约75%。

产业化节奏：CPO协议联盟于2026年OFC新成立。预计2026年出原型，2027年新产品量产，需求有望达到百万只级别。

核心驱动客户：Arista、谷歌等。

五、GSTX

他们认为OFC展会后A股光模块板块结束与CPU概念的分化行情，旭创、新易盛等龙头率先走强，表明市场关注焦点从多模态光互连技术路线争议转向800G/1.6T光模块在AI算力基建中的规模化部署节奏与订单兑现能力；该切换强化了光互联作为高带宽、低时延数据传输底层设施的不可替代地位，并推动资金基于实际出货、客户验证及产能爬坡进度进行业绩锚定，提升板块估值与盈利匹配度。

中际旭创深度参与XPO、MSCA等开放光互联标准制定，并从可插拔模块供应商跃升为FAU、光引擎等高价值封装环节的核心实现方。其技术升级同步推动AI数据中心光互连架构迭代，加速CPO及硅光集成落地，强化中国厂商在全球光通信产业链标准话语权与高毛利环节卡位能力，构成光模块向光系统级解决方案演进的核心投资主线。