$华润三九(SZ000999)$ Q2业绩拉了一坨大的，25Q2营收同比+16.80%，归母净利同比-47.30%，惨不忍睹。资产减值6000万，信用减值2900万，投资收益亏损3800万，这几年收购的资产效益不高，去年可以靠压应账款美化财务报表，今年也撑不住了。三九过去十几年，保持每两三年收购一家公司的节奏，商誉越来越多，未来行业下行，是否会有减值动作？
能看得出来三九想要往老龄化的方向走，摆脱传统感冒药行业低增长的束缚，但还是很有难度的。天士力的优势在院端，三九零售端的渠道优势对天士力有多大用处？两家公司应该怎么实现1+1>2的效果？昆药的三七不是独家保密品种，也不是老龄化必选药，逻辑不像达人堂的速效救心丸那么硬。前路坎坷啊！
唯一好消息就是目前自由现金流健康。最近4个季度合计现金流40亿，结合股东权益377亿，回报率10.6%。