$贵州百灵(SZ002424)$ 港股上市公司华瀚健康（00587.HK），其资本腾挪事件核心是管理层涉嫌通过低价转移优质资产、关联方接盘等方式掏空上市公司，最终导致公司长期停牌、面临摘牌并进入临时清盘程序，具体脉络如下：

一、事件背景：融资后突发危机

华瀚健康2002年赴港上市，主营中药及抗肿瘤药物业务，上市以来通过增发、可转债等方式累计募资超50亿港元（含2015年32亿港元大额配售及6.2亿港元可转债）。2016年8月，沽空机构质疑其财务造假（夸大收入、净利润），股价暴跌超三分之一，同年9月停牌至今，且自2016年起未再披露财报，触发港交所摘牌风险。

二、核心资本腾挪操作：低价转移优质资产

危机爆发前后，华瀚健康管理层在未充分公告的情况下，将旗下核心医药资产分批低价剥离，接盘方多为无产业背景的关联方或前管理层控制的主体，存在明显利益输送嫌疑：

1. 德昌祥药业：低价转让后高溢价谋求A股借壳：2015年2月，华瀚健康以9200万元人民币，将核心收入来源德昌祥药业99.7%股权转给贵州百年广告公司；2018年，该资产拟以不低于5亿元价格注入A股公司嘉应制药，溢价超5倍，最终收购失败。

2. 汉方药业等核心资产：转移至前管理层名下：2015年起，净资产约5亿元、年利润6000万的汉方药业，先以2000万元转给第三方，后最终落入华瀚健康前执行董事龙险峰控制的公司；另有贵州新汉方生物等优质资产，被低调转让给自然人，上市公司均未公告。

3. 资产转移路径清晰：优质资产普遍遵循“上市公司→第三方/私募基金→前管理层关联方”的转移链条，最终意图通过A股借壳实现资产增值变现，掏空港股上市公司本体。

三、关键牵涉方与后续进展

1. 机构牵涉：华创证券角色特殊，既是嘉应制药收购德昌祥药业的财务顾问，又是华瀚健康部分资产的质权人，还与前管理层共同投资剥离后的资产，涉嫌协助资产腾挪；建银国际、华融国际等机构曾认购其可转债，最终面临违约风险。

2. 监管与处置：2019年7月，香港高院指定临时清盘人进场，接管公司海外账户，但内地资产因法律体系差异难以执行；大股东股权被香港证监会冻结，核心管理层全部离职；公司因长期停牌、未披露财报，面临港交所摘牌决定。

本质上，这是一起利用港股与A股监管差异、信息披露漏洞，通过“融资-转移资产-关联方套现”实现利益侵占的资本腾挪案，最终损害了中小股东及债权人利益。