波司登(3998.HK)：25/26财年中期业绩再创同期历史新高，产品创新引领高质量稳健经营，这份业绩你满意吗？

11月27日晚，国内羽绒服龙头$波司登(03998)$ 发布2025/26财年中期业绩，2025/26财年中期，波司登实现营收约人民币89.28亿元，同比上涨1.4%；净利润同比增长5.2%，达约人民币12.01亿元，业绩再创同期历史新高。

此外，公司经营效率也在持续优化，2025/26上半财年，公司经营溢利率提升至17.0%，较去年同期提升0.3个百分点，彰显强劲发展韧性。

羽绒服板块营收全渠道稳健增长，经营利润持续提升。报告期内，公司品牌羽绒服收入稳步提升8.3%至约人民币65.68亿元，其中自营渠道收入24.11亿元，同比+6.6%；批发渠道收入达37.01亿元，同比+7.9%。波司登高质量增长的背后离不开公司坚持“全球领先的羽绒服专家”的定位，通过产品创新驱动，持续抢占消费者品牌心智，有力推动品牌价值提升与国际化进程。

线上、线下渠道协同发力，运营效率持续提升。在渠道布局上，波司登紧跟消费热点的演变和消费者需求的变化，灵活调整并优化渠道策略，以更好地满足市场需求，渠道运营效率持续提升。线下渠道方面，公司不断打造具有波司登基因的、有特色的门店，构建精细化运营体系，从而不断推动盈利能力与经营效率双提升。

线上渠道方面，也实现了高质量增长，2025/26上半财年，公司旗下全品牌在线销售收入达14.26亿元，同比增长2.2%。

库存周转天数显著优化，为旺季销售提供良好发展空间。公司在确保首次订货比例保持较低占比的同时，在旺季销售期间，持续按照销售反馈实施小单快反的拉式补货机制，推动渠道库存和商品结构的动态统一管理，显著提升旺季销售的渠道效率和商品管理的灵活性。截至2025年9月30日，波司登库存周转天数为178天，同比2024年9月30日同期库存周转天数大幅下降了11天。

此外，作为全球领先的中国羽绒服品牌，波司登始终积极探索可持续发展的创新之路，2025年10月22日，摩根士丹利资本国际公司（「MSCI」）发布ESG评级报告，波司登的MSCI ESG评级从AA级上调至AAA级，成为首个及唯一一个被列入此最高评级的亚洲纺服品牌企业。波司登已连续三年实现ESG评级稳步提升。

波司登盈利能力与经营效率双提升，这份业绩你满意吗？