$海南橡胶(SH601118)$ 成功验证了之前的观点，那就是只有在极端悲观（关税战全球衰退导致需求萎缩，产地风调雨顺导致供给充足）的情况下，天然橡胶才跌破了往年同期的价位。现在形势稍缓，所有极端不利的因素只是有一丁点往有利方向发展的迹象，行情便马上回暖。现在的价格已经和24年强基本面的情况交叉了。
另外关于原油价格和天然橡胶价格的关系，上次发帖后，又深入学习，发现在近些年的紧平衡状态下，原油价格下跌很多时候却会同时看到天然橡胶价格在上涨。我刚发现这个相关性时也震撼莫名，不过经过推理分析后，很快接受了这个事实。
起因是我刚入股市的时候，就有根据股票弹性大小在行情好的时候持有高β股票，行情走坏的情况下转进低β股票，极端黑天鹅，普遍跌停的状态，又把低β筹码换高β筹码的套利经历。我后来看了一些关于对冲基金发展史的内容才知道，这是很古典的方法，古典且简单但是在A股有效。这种思路让我尝到了甜头，我就试图改改拿到期货市场试试。
于是我选择搞跨品种套利，一开始的假想是持有天然橡胶多头头寸的同时，买入原油看跌期权对冲风险。但是搞下来很快就发现了不对劲，原因是天然橡胶表现出了跟A股的一些“大盘逆子”一样的特性。一开始我以为是类似船舶或者电力银行之类的，作为维持指数的工具，但很快反应过来，这是期货，不是股票，没有维持指数的需要。而且原油比天然橡胶的权重大多了，对大宗商品市场影响因子也大得多。有一些类似的猜想，比如天然橡胶是长期空头，在真面临大的需求下行的时候，多头从别的品种跑过来逃避持续下跌的风险。这种想法都很快就被我否决了，原因是这是期货市场，逻辑不一样，你看空如果正确，做空是可以直接获利的，用不着那么麻烦。
最终，我还是决定去找最直接相关，影响最大的那个链路，一定是之前我们普遍不假思索就接受的观点里出现了什么问题。感谢雪球之前一位跟我科普乙烯生产工艺的朋友，我还真在这一块找到了突破口。答案其实很简单，我前面的帖子其实也隐约猜到了，那就是不光天然橡胶在成本线，其实合成橡胶更是在成本线这两个事实共同构成了这个产业的现状。
想通这个问题后，好多问题就瞬间恍然大悟了，根据上面的条件可以很清晰地得知，合成橡胶作为工业品，如果需求提振，是可以迅速上量的，没有大的扩产瓶颈（产能利用率饱和前）。那么这就意味着，在目前原油价格范围内，原油价格下跌，只能是需求不够或者供给上升得很快，这种情况下，原油价格下降，意味着裂解石脑油成本确实会降低。但是呢，我们不能不考虑产业链的主观能动性，如果是需求不如供给，那么产业链有动力为了廉价成本而多生产丁二烯吗？那种情况大概率是别的主产品都不赚钱了，生产越多亏越多，于是主动减产的概率远大于增产。既然主产品都不盈利了，丁二烯自然而然跟随被动减产的概率极高，这时候合成橡胶原料紧缺，隔壁却是性能更好价格长期低迷的天然橡胶，自然而然天然橡胶的需求反倒得到提振了。
归根结底，还是那个最根本的观点，那就是很多悲观的朋友担忧的替代效应是双向可逆的，并且长期来看，用原油做原料的合成橡胶，相对天然橡胶，才是那个成本会越来越高且难以持续的选项。
彻底解决这个疑虑后，我认为后市是值得期待的，并且时间不会让我们等太久，也就这一两年内。
当然，对一个具体问题的认识总是在不断螺旋上升的，后面还有其它变数也说不定，不过这也算是投资最有乐趣的那部分。
人生进入无故事王国后，有乐趣的事情会越来越少，保持好奇心，不然有钱有闲的生活确实太枯燥了