周末投研：为什么我们应该开始认真投研「脑机接口」？

最近脑机接口突然又热了。

行情里，你能看到很多名字被反复提起，

有的是概念，有的是联想，有的是“听起来很未来”。

但我这两天在做一件很刻意的事：

不追热度，只筛“正统”。

因为脑机接口这种赛道，

一旦被当成纯题材炒，结局往往很惨；

但如果真的走向医疗落地，

那就是十年级别的硬科技分支。

一、我们先统一一个共识：

脑机接口不是“科技炫技”，而是“医疗工程”

如果你把脑机接口当成消费电子、可穿戴、AI 外设，

那大概率会看错 80% 的公司。

我们更认同的一种理解是：

脑机接口，本质是“神经系统 × 医疗器械 × 工程闭环”。

所以我筛公司的第一道门槛非常简单、也非常残酷：

有没有真实的临床场景

有没有明确的医疗器械注册路径

有没有已经在跑的产品或人体试验

没有这三点，

不管故事多好听，我们都应该直接降级为“题材观察”。

二、为什么现在开始看？不是因为股价，而是因为“环境变了”

之所以现在把脑机接口拉进投研主线，并不是因为涨了。

而是因为三个非常现实的变化同时出现了：

① 监管开始给通道

植入式脑机接口，已经被明确纳入优先审批的高端医疗器械范围。

这句话的分量，其实很重。

它意味着：

监管层已经默认这条技术路线“值得被推进”，而不是压着不放。

② 地方政府开始系统性推进

以上海为代表，已经把脑机接口列为未来 5–10 年的重点产业方向，

不是喊口号，而是配套临床、转化、融资、产业化。

这说明什么？

说明脑机接口，已经从“科研话题”，

慢慢走向“产业工程”。

③ 技术开始从“实验室”走向“医院”

这一步，才是我们真正关心的。

什么时候一个技术值得长期投研？

当它开始和病人、医生、伦理、审批打交道的时候。

三、我们认定的“最正统”方向，长什么样？

这次我刻意做了一件事：

只选“纯度高到让人觉得无聊”的公司。

因为真正能走远的，

往往不是最性感的。

🧠 第一类：临床入口型（正统中的正统）

三博脑科301293

它的意义不在于财务弹性，

而在于它站在临床入口。

参与介入式脑机接口的人体试验，

本身就说明一件事：

👉 它不是在外围看热闹，而是已经坐在手术台边。

这种公司的壁垒，不是芯片、不是算法，

而是：

临床伦理

病例积累

医生体系

医院协作能力

如果未来脑机接口真的进入医疗体系，

这类公司是“绕不开”的存在。

🧠 第二类：医疗级产品化路径（最容易走向规模）

翔宇医疗688626

我对翔宇医疗的关注，逻辑其实非常朴素。

它不是在追求“第一性原理突破”，

而是在做一件更工程化的事：

把脑机接口，做成医生能用、医院能装、患者能持续治疗的产品。

非侵入式 + 康复医疗 + 医院渠道，

这三点组合在一起，意味着：

风险更低

路径更清晰

更容易从“科研设备”变成“医疗器械收入”

它现在最大的不确定性只有一个：

注册证和装机节奏。

一旦这两件事开始兑现，

市场对它的定价逻辑会发生质变。

🧠 第三类：产品已经出来，等审批与放量

创新医疗002173（博灵脑机）

属于典型的“在门口的公司”。

它不是 PPT 阶段，

而是：

B 端已经在医院跑多中心临床

C 端产品已经上市

医疗器械注册时间点相对明确

这种公司，弹性会非常大，

但也意味着波动、情绪和分歧都会非常剧烈。

我们对它的态度很清晰：

高度跟踪，但只尊重兑现，不赌想象。

四、我同样在看“铲子”，而不是只看“造梦者”

还有一类公司，我们不会把它叫“脑机接口龙头”，

但我们会长期放在观察列表里。

比如 蓝思科技300433

它的价值不在于“脑机接口纯度”，

而在于一个很现实的问题：

如果非侵入式脑机接口真的走向规模化，

谁能稳定、低成本、高良率地把设备做出来？

蓝思承担的是核心硬件模组的量产角色。

这类公司，

往往在产业早期被忽视，

但一旦进入放量阶段，

现金流和确定性反而非常强。

毕竟：卖铲子是最好的生意！

五、激进与克制

说实话，

我们不应该急着给脑机接口一个“牛市结论”。

相反，我们现在更要做一件事：

👉 提前建立认知和跟踪框架，等产业自己走到那一步。

我们真正应该关心的，从来不是概念热不热，

而是下面这些问题什么时候出现明确答案：

哪些产品真正拿到医疗器械注册证

哪些公司开始持续装机，而不是试点

哪些财务数据第一次开始“说人话”

最后，把话说实在一点

脑机接口，大概率不是一个“今年就要给你答案”的赛道。

但它很可能是一个：

一旦成立，就会彻底改变医疗边界的方向。

所以我们现在做的，不是押注，

而是提前坐在牌桌边，

看清谁是真正的玩家。

等到那一天，

市场从“讲故事”切到“算账本”，

你就会发现——

名单早就写好了。

ps：投研是很主观的事情，所以文中提到的股票仅供交流讨论，不构成任何投资建议！