长江电力，尚能涨否？

廉颇老矣，尚能饭否？长江电力，尚能涨否？作为A股的标杆，A股的脊梁，曾创造10年连续上涨神话的长江电力，近期被推向了风口浪尖。266亿无偿为国家做贡献后，长江电力是否还能继续涨不停，是我一直在思考的问题。经过了反复的观察和思考，结合多个指标，我渐渐感觉，长江电力在中期内，继续上涨的可能性已经不大了。

指标一：外生性增长走到了尽头。

随着乌白的注入顺利完成，未来可预见的外生性资产注入拉动业绩增长，已经不再有。长江电力未来的增长只能靠内生性的支撑。相对于外生性增长，内生性增长显得相对平缓，正如新婚的激情过后，就是平淡的夫妻生活一般。

指标二：人气太重。

人气，一向是股价的反向指标。由于长江电力过去的表现，最近两年吸引了不少散户和机构投资者加入。早几年没人瞧得起的股票，最近一年却成了当红炸子鸡。股市有一句名言：买在无人问津时，卖在人声鼎沸时。如此多的人在关注，并不是一件好事情。

指标三：天量融资规模。

长江电力目前融资余额已经达到110亿元。高位加杠杆，一向是追涨杀跌的投机资金最喜欢干的事情。这110亿元，如果是抱着长期投资，吃融资利率和股息息差而来的，以目前长江电力的股息率，是完全没有吃息差的空间的。因此，这110亿里面有很大一部分是交易性的资金，以短期交易做差价为主。但可怜的是，这些奔着做差价而来的融资资金，很多已经在山顶套牢，因此，股价只要上涨，这些资金就会解套卖出，从而打压股价。所以，在天量融资规模下降之前，长江电力股价很难有大幅上涨的机会了。

指标四：新业务前景堪忧。

这几年长江电力主要搞了几个新领域：第一，抽水储能。抽水储能由于有容量电价保护机制，目前看，投资收益率会在一个相对合理的范围，但要想跟六库的投资收益率比，差距还是不小。第二，风光项目。说好的“水上漂”金下风光项目，目前看成了泡影，三峡集团把控得死死，迟迟没有把这块肥肉全部分给长江电力；相反，新疆、内蒙古的低效风光项目，却让长江电力出了不少钱。风光项目的前景非常堪忧。

指标五：266亿葛洲坝航道扩建。

266亿葛洲坝航道的扩建，改变了投资者，特别是长期投资者的预期。这是一个非常大的打击。虽然，这266亿对于长江电力来说，影响不大，但是，这266亿后，以后还会不会有266亿？葛洲坝航道可以花钱扩建，那么向家坝的升船机呢？再扩散一下思维，整个长江的治理呢？皇冠虽好，长江电力已经不能承受之重了。

指标六：牛市以来，防御性资金离场。

随着牛市趋势越来越明确，三年来蹲守在长江电力里面的防御性资金将会陆续撤离，转向投资成长股、概念股。

指标七：利率见底趋势明显。

从目前30年期国债收益率走势和央行对银行息差维护的态度看，中国的利率基本已经见底，后续再大幅降息的空间已经不大了。中国未来的利率走势很可能长期维持在L型底部区域。因此，作为对标国债收益率的长江电力股息率，按目前价格已经不再低估。

因此，作为A股标杆的长江电力，目前正面临着业绩增长、股息率压力、公司治理质疑、人气过剩、大资金撤离等几大困惑，个人认为，除非有特别重大的利好改变预期，否则，未来较长一段时间内，股价将易跌难涨，30元附近很可能是未来几年的大顶区域。这就需要考验耐心资本的耐心了。