聊聊增值税新规对中国移动的影响

2026年开始，运营商传统业务增值税将从6%增加到9%，短期对于运营商来说，确实是一个不小的利空。对于中国移动来说，这一变化又有什么影响呢？

由于2025年年报还没有披露，我们只能用2024年年报和2025年中报作为参考。

2025 年上半年，公司营业收入为5,438亿元，其中，主营业务收入为4,670 亿元，其他业务收入为768 亿元。语音业务收入为342 亿元；短彩信业务收入为161 亿元；无线上网业务收入为1,955亿元；有线宽带业务收入为686 亿元；应用及信息服务收入为1,367 亿元。

根据新规和2025年半年报数据，2025年上半年营业收入5438亿元中，大约只有3144亿元（342+161+1955+686=3144），占总营业收入的约57.81%。简单粗暴计算，增值税新规，让税务成本增加或者净利润减少了：3144*3%=94.32亿元。相当于2025年上半年净利润的842.35亿元的11.19%。假设下半年和上半年收入结构和收入不变，那么全年的营业收入为10876亿元，以及税务成本增加或者净利润减少为188.64亿元。

2024年，公司营业收入达到10,408亿元。主营业务收入为8,895亿元，其中：无线上网业务收入为3,859亿元，有线宽带收入达1,302亿元，应用及信息服务收入达2,438亿元。其他收入为1513亿元。

2024年受新规影响的收入大概为10480-2438-1513=6529亿元，占总营业收入比例为62.73%。简单粗暴计算，增值税新规，让税务成本增加或者净利润减少了：6529*3%=195.87亿元，相当于2024年净利润1383.73亿元的14.15%。

根据2024年年报和2025年半年报数据，用简单粗暴的相关加税业务收入乘3%，得出净利润减少的总金额。由于这个估算是基于营业收入结构保持不变的情况下计算出来的，因此，其推算出来的结果是最大值。

从2024年和2025年上半年数据我们可以看出，随着中国移动业务结构的调整，受影响的业务比例在下降，受影响的净利润占比也在降低。2026年，假设中国移动不做任何财技调整数据，光靠业务转型推动发展，此次增值税新规对2026年净利润影响占比大概率要在10%以内。而根据2024年和2025年上半年受影响业务的利润下降比例从14.15%下降到11.19%幅度推断，2026年增值税新规对净利润影响最多也就是在8%左右。以2026年未加税前1500亿净利润为基数的话，受到的净利润影响也就只有120亿。

那么，这120亿的净利润下降幅度，中国移动能不能在2026年通过自身努力去赚回来呢？我认为难度比较大，但是万一梦想实现了呢？中国移动完全可以通过加大业务转型的力度，以及各种财技去平滑利润；同时，自然营业收入的增长，也将对冲增增值税税率增加的负面影响。通过各种优化和营业收入增加后，我估计，中国移动2026年的净利润下降幅度可以控制在5%以内。

虽然，这次增值税的调整，对运营商来说，短期是一个负面影响，但从长期来说，是利好运营商的发展的，特别是对于头部企业中国移动来说，更是难得的一次暴打对手的好机会。

目前，从各种预测分析数据可以看到，中国移动是三大运营商里面净利润减少幅度最小的。换句话说，目前中国移动非传统业务收入占比是最高的。因此，在未来运营商业务转型上，中国移动已经跑在了最前面。

同时，增值税的调整，增加了运营商的运营成本，倒逼运营商提升管理能力、控制运营成本、摒弃价格战和内卷行为，甚至后续不排除会有运营商重组合并的好消息。即使没有重组合并，未来运营商在网络共享共建的力度将会大大增加，可以大幅节省投资运营成本。

过渡下跌的股价基本已经反映了最坏打算预期。前期的股价下跌，基本已经消化了负面消息。如果股价再继续大跌，将会出现类似于2020年底的黄金坑机会。

中国移动，有容“奶”大。奶太多了，滋润一下别人也是可以的，产业链活得好，自己才能活得更好。只要自身能够继续产更多的奶，一点问题也没有。千金难买奶牛回头！中国核心蓝筹，钉子户且买且珍惜。

PS：以上观点纯属个人观点，据此入市，风险自担。本人重仓持有中国移动股票。