顶级大佬持仓系列之——段永平
截至 2026 年 3 月，可获取的段永平旗下美股持仓最新官方数据，为 2026 年 2 月 17 日向美国 SEC 披露的2025 年四季度 13F 持仓报告（披露主体为市场公认的段永平旗下基金 H&H International Investment），叠加其 2026 年以来的公开操作动态，完整持仓与深度分析如下。
一、持仓总览
截至 2025 年 12 月 31 日，段永平美股持仓总市值174.89 亿美元（约合人民币 1200 亿元），较三季度末的 147 亿美元环比增长 19.1%；全组合仅持有 14 只标的，前十大重仓股合计占比 99.66%，前五大重仓股合计占比超 89%，延续了其极致集中、低换手、长期主义的核心投资风格，同时在结构上完成了向 AI 赛道的关键迁移，形成了 “70% 价值底仓 + 10% AI 成长 + 20% 均衡配置” 的全新组合格局。
二、完整持仓明细（按持仓占比排序）
注：13F 报告仅披露美股正股持仓，不覆盖段永平擅长的期权操作、港股 / A 股持仓（如腾讯控股、贵州茅台等），其港股核心持仓仍以腾讯控股为主，长期持有无减持动作。
三、本季度核心调仓动作与底层逻辑
本季度段永平的调仓完全在其价值投资框架内进行，无任何追涨杀跌的投机操作，核心动作可概括为 “腾挪传统持仓、重注 AI 赛道、强化价值底仓、全链布局 AI 产业”，每一步都有清晰的商业逻辑支撑。
1. 史诗级加仓英伟达：11 倍增持，AI 时代的核心重注
这是本次调仓最受市场关注的动作，段永平将英伟达持仓从三季度的 59.78 万股猛增至 723.71 万股，增持幅度高达 1110.62%，直接从边缘仓位跃居第三大重仓股。
核心逻辑完全贴合其 “买股票就是买公司、只投看得懂的生意” 的投资准则：他曾公开表示，英伟达是AI 时代的 “卖水人”，CUDA 生态构建了近乎垄断的护城河，黄仁勋的战略定力和长期主义与自己的投资理念高度契合；AI 是未来 10 年全球最大的产业趋势，而英伟达是 AI 算力产业链中确定性最强、壁垒最深的标的，而非单纯的题材炒作。
打破市场误区：市场争议其 “在英伟达 5 年 30 倍涨幅的高位追高”，但段永平的投资从来不是 “买低价”，而是 “买价值”—— 他看重的不是股价的绝对高低，而是公司未来现金流折现的安全边际，以及商业模式的长期可持续性。
2. 小幅减持苹果：连续四季度减持，仍为半壁江山的压舱石
四季度段永平减持 7.09% 的苹果持仓，这是其连续第四个季度净减持苹果，但苹果仍以 50.3% 的占比稳居第一重仓，持有周期已超 15 年。
减持核心原因：并非看空苹果的长期基本面，而是优化组合集中度、为 AI 赛道腾挪资金。他曾公开表示，苹果依然是自己见过的最好的公司之一，生态壁垒和现金流能力无可替代，减持只是 “觉得单一标的占比过高，适度分散风险”，而非改变长期信仰。
持仓本质：苹果是其组合的核心现金流压舱石，即便连续减持，仍占据半壁江山，体现了其对优质龙头的长期坚守。
3. 大幅增持伯克希尔・哈撒韦：强化价值防御底仓
四季度段永平增持 38.24% 的伯克希尔持仓，使其稳居第二大重仓，占比超 20%。
核心逻辑：伯克希尔是巴菲特价值投资体系的直接载体，旗下覆盖保险、能源、消费、制造等多元化优质资产，极致的风险控制能力，在美联储高利率更久、全球市场波动加剧的环境下，具备极强的抗跌性和稳定的分红能力，是组合的 “安全垫”，能有效对冲科技板块的波动风险。
4. 坚定增持拼多多：中概股唯一核心重仓，看好全球化红利
四季度段永平增持 34.55% 的拼多多持仓，使其稳居第四大重仓，是其组合中唯一的中概股核心标的。
核心逻辑：一是看好拼多多国内基本盘的护城河，低价心智深入人心，在消费疲软的环境下仍能实现营收和利润的双高增，业绩确定性远超同业；二是押注 Temu 的全球化扩张，中国供应链优势叠加高效的运营模式，打破了亚马逊的全球电商垄断，海外业务成为公司第二增长曲线，市场对其长期价值仍有低估。
5. 新进 3 家 AI 细分标的：小仓位试水，全产业链布局
四季度段永平新建仓 CoreWeave、Credo Technology、Tempus AI 三家公司，合计仓位仅 0.28%，但覆盖了 AI 产业链的核心环节：
CoreWeave：与英伟达深度绑定的 AI 算力租赁服务商，是 AI 算力层的核心配套；
Credo Technology：数据中心高速互联芯片龙头，是 AI 服务器互联的关键环节；
Tempus AI：AI 驱动的肿瘤精准医疗平台，是 AI 应用层的优质标的。
布局逻辑：用极小的仓位完成 AI 全产业链的覆盖，既不会给组合带来波动风险，又能提前卡位 AI 细分赛道的成长机会，同时持续加深对 AI 产业的理解，符合其 “不懂不做、慢慢学习” 的投资原则。
四、持仓体现的核心投资理念与市场启示
极致集中，只投 100% 看得懂的生意全组合仅 14 只标的，前五大重仓占比超 89%，绝大多数仓位集中在苹果、伯克希尔、英伟达、拼多多 4 家公司，完全践行了 “把鸡蛋放在一个篮子里，然后看好这个篮子” 的理念。他从不为了分散而分散，只重仓自己深度研究、完全看懂商业模式和护城河的公司，拒绝任何看不懂的题材和热点。
价值投资不是死守，而是与时俱进，看懂产业大趋势本次 11 倍加仓英伟达、全链布局 AI 赛道，彻底打破了市场对其 “只买消费白马、死守传统价值股” 的刻板印象。真正的价值投资，从来不是死守特定行业，而是在不同的时代，找到最具竞争力、能持续创造现金流的优质公司，AI 作为未来 10 年最大的产业趋势，其中具备垄断壁垒的龙头，自然符合其价值投资的标准。
安全边际来自商业模式，而非绝对股价高低市场普遍认为 “高位买英伟达没有安全边际”，但段永平的安全边际，从来不是来自股价的绝对低位，而是来自公司的商业模式、护城河、管理层和长期现金流创造能力。他在苹果市值不足千亿时买入，持有到 3 万亿市值仍坚定持有，核心不是股价高低，而是公司的价值持续增长，本次加仓英伟达也是同样的逻辑。
用期权工具辅助投资，而非投机13F 报告不覆盖期权操作，但段永平 2026 年以来公开分享了对英伟达、苹果的期权操作 —— 通过卖出看跌期权和看涨期权，在不增加持仓风险的前提下，稳定赚取权利金收益，2026 年 3 月到期的英伟达期权操作，单月获利超 260 万美元。期权对他而言，是降低持仓成本、增强收益的辅助工具，而非投机杠杆，这也是其风险控制的核心手段之一。
五、2026 年以来的最新公开操作补充
截至 2026 年 3 月，段永平无新的正股持仓变动披露，核心公开操作集中在期权层面：
针对英伟达，卖出 3 月到期的行权价 170 美元的看跌期权和 190 美元的看涨期权，最终全部到期作废，合计赚取权利金 260 万美元，既表达了对英伟达区间震荡的判断，又无风险增厚了收益；
针对苹果，持续卖出长期看跌期权，在看好公司长期价值的前提下，进一步降低持仓成本，同时表达了对苹果股价长期不跌破关键支撑位的信心；
无任何减持核心重仓股、新增重大仓位的公开表态，整体组合维持稳定，核心策略未发生变化。
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