数渡科技量产后如何估值？横向对比砺算科技和澜起科技

目前万通发展三座大山：控股股东债务问题、三四股东清仓式减持问题、数渡科技量产时间问题。让万通发展的估值就像孙悟空天宫放马，齐天大圣变成了弼马温。

假如三座大山一一被解决（解决越顺利，股价回归估值中枢越快），万通发展该如何重新估值？毋庸置疑，万通发展核心估值应源于数渡科技，其主营业务房地产商业租赁给50亿到80亿根本不影响整体市值。

那么我们主要分析数渡科技的估值，这里采用横向估值法。对比标的就用收购砺算科技的DX股份和成熟运营科创板公司澜起科技来做对比。

DX股份去年花2亿收购砺算科技37%左右股份，第一笔收购时砺算科技还处于万通发展收购数渡科技期间差不多水平。第二笔增资2亿，由于砺算科技量产成功，造成占比反而由37%降至35%左右。由DX股份两次投资收购砺算科技时间点来看，量产前和量产后的芯片公司，估值拔高的不止是一点半点。再看看DX股份股价走势，第二次增资砺算科技期间，股价从30多元，两个月时间拉到130元左右，四倍左右的空间，市值一度达到600亿（DX股份其他业务给100亿）。反向推算，市场给量产后的砺算科技估值差不多为1500亿市值。

澜起科技，营业利润稳健提升的成熟芯片公司，毛利60%左右，国内外市场占比均衡且市场占有率非常靠前。按三季度营收收40亿算，给了45倍PS，市值1300亿左右（40*45*3/4）。

数渡科技相对于砺算科技、澜起科技，我所查阅的资料显示，在各自同行业对比中（前提是数渡科技能成功量产）：数渡科技＞砺算科技＞澜起科技，数渡科技，博通PCIE5.0芯片2021量产，博通PCIE6.0芯片今年量产，而数渡科技2021年才成立，今年量产PCIE5.0 ，明年量产144通道，2026年量产PCIE6.0，顺利的话，数渡科技将快速追赶博通的步伐，国内唯一，国内追赶者至少落后两年；而砺算科技量产的芯片在国内能打，但是和国外先进芯片差距明显，受益于国产替代大环境市场非常广阔，但竞争对手也多；澜起科技成熟的产品占据国内外市场重要位置，产品布局非常全面，但是相对于技术壁垒，显然前两者更高。

如果数渡科技能顺利按照规划量产，横向对比给出的估值区间也应该在1500亿左右，万通发展的市值应为1500亿*0.63+50亿=995亿。给出这个估值的前提条件除了按规划顺利量产外，还应结合上证指数、国内AI继续高速发展等外部环境因素。

题外话，万通发展收购数渡科技的资本运作，绝对会被传为佳话。拿到控股权后，给数渡科技核心人物留下37%的股份，看看DX股份第二次投入砺算科技2亿元持股比例却缩水的案例，这37%的股份，带给了数渡科技核心人物多么大的激励，可以预测，他这部分迟早会注入上市公司，那么这部分的价值将远远大于被收购的63%的部分。一个懂得把蛋糕做大做强的团队，值得被追随。