$万通发展(SH600246)$ 2024年初到现在，万通股价四块到七块区间被拍卖、股权转让共计两亿余股，控股股东没有任何抵抗，可谓人为刀俎，我为鱼肉。
现在股价13了，万通昨天中止了90万股的股权拍卖，连90万股都舍不得这个价卖，后续的3000万股、2.1亿股，我想他更舍不得贱卖的。为什么，因为自2025年8月的某天起，万通从拥有数渡科技后，腰板硬了！
控股股东17.5亿负债对于体量250亿市值的公司来说，绝对是巨石压顶。可为什么股价却横盘两个月之久后，开始放量且整体走势强于大盘？
我的推断是控股股东要么有钱还债，要么通过有效途径化债（比如引进战略投资者，控股股东股权转让获得现金流）。下面我来就两种方式做个可行性分析：
1.控股股东自有资金还债：控股股东真的有钱吗？他所持有的股票可是质押率接近100% ，哪来的钱还？就算收购数渡科技后他持有的整体市值已经到了85亿（今天收盘总市值250亿，控股股东共持股34%，即250亿*34%=85亿），他这种高质押率，之前我详细说过，只有金融租赁公司才会接，金融租赁公司为了控制风险，肯定会要求高利息、低折算率。也就是说，12%的年利息加上30%质押折算率，差不多85亿总市值能拿到25.5亿（85亿*30%）。我前面文章测算过，之前控股股东本身就从融资租赁公司拿了20多亿，多贷出5个亿对控股股东债务问题毫无帮助。那有没有可能提高折算率到50%甚至更高呢（优质的蓝筹股股权质押折算率最高可以达到60%，控股股东目前高质押率的股权肯定谈不上优质）？这里按折算率50%做个测算，85亿*50%=42.5亿，稍微再提高不到五个点折算率，就能完全覆盖控股股东的债务和现有未逾期的股权质押得到的资金。可能性大吗？我感觉可能性不大，高质押率、高折算率，除非达成了某种默契，否则，这种情况，会让资租赁公司的风险控制超出风控阀值，一旦出现不可控因素，那么融资租赁公司将陷入万丈深渊。所以我认为这种有可能，但可能性较低。
2.引入投资者。分两种可能。第一种，战略投资者加入，数渡科技背书，得到控股股东划转的股份和公司捆绑，控股股东得到覆盖债务的资金，然后一起戮力同心做大做强上市公司；
第二种，引入纾困资金方。纾困资金方得到控股股东划出能覆盖债务的股权，比如前两年有公司转让股份给纾困资金方渡过危机，然后控股股东对纾困资金方所持股权有优先回购权，这样控股股东既不丧失股权，又得以快速化债。
我认为，引入投资者概率大，也更符合现在的现实。至于是战略投资者还是纾困资金方，等公告吧，说不定哪一天就会公告与战略投资者（或纾困资金方）签署《股权转让协议》。
对来龙去脉不了解的可以看我之前两篇文章，全部基于公司公告得出的数据。
网页链接