天元智能的老板碰到红线了

作者 | 周玲

编辑 | 吴玮

1月18日晚间，江苏天元智能装备股份有限公司（下称“天元智能”）发布公告称，公司实际控制人、董事长兼总经理吴逸中被江苏省监察委员会采取留置措施并立案调查。

这一突发事件，颇让市场意外。不过公司在公告也披露，公司未被要求协助调查，日常经营暂未受到重大影响。

然而，就在两天前的1月16日，吴逸中仍主持董事会审议通过了2025年三季度利润分配方案。

从“留置并立案调查”来看，吴逸中显然是越过某些红线了。

天元智能最早于2016年在新三板挂牌，2022年6月正式向上交所提交主板IPO申请。

彼时，其核心业务为蒸压加气混凝土成套装备，招股书显示，天元智能该业务在国内市场占有率达20%至25%。但从数据来看，公司已面临业绩下滑压力。

2022年天元智能全年营收为9.86亿元，同比下降11.49%；归母净利润7110.31万元，同比减少12.60%。另外根据尚普咨询统计，截至2023年3月上交所受理其材料时，天元智能排队时间已超过主板IPO平均审核周期335天。

尽管如此，公司在2023年10月成功登陆上交所主板，成为A股该细分领域首家主板上市公司。然而，上市并未扭转其经营颓势。

Wind数据显示，2023年和2024年，公司营收分别降至8.23亿元和6.44亿元，归母净利润同步下滑至6039.47万元和3880.25万元。

2025年前三季度，公司营收进一步萎缩至3.74亿元，同比下降15.96%，净利润仅1952.38万元，同比降幅扩大至25.26%。

从管理上看，公司的治理结构的高度集中。截至2025年三季度末，吴逸中直接持股61.47%，与其配偶何清华及两家合伙企业构成一致行动关系，合计控制表决权比例极高。简单来说，天元智能类似于“夫妻店”式的控制模式。

此次吴逸中被留置，虽尚未披露具体事由，但其身兼实控人、董事长、总经理三职的集权架构，已暴露出风险。即便公司强调“生产经营正常”，但关键决策者长期缺位，或将影响战略执行、客户合作及融资安排等关键环节。

天元智能主营的蒸压加气混凝土装备，主要服务于绿色建材和装配式建筑领域。尽管中国加气混凝土协会数据显示，2017至2022年板材产量年复合增长率达45.05%，但行业整体受房地产调控及基建投资节奏影响显著，需求波动剧烈。

在此背景下，天元智能的成本控制能力弱于友商。以主要竞争对手科达制造为例，2020至2022年，天元智能该类产品毛利率分别为15.91%、13.51%、14.25%，而科达制造同期毛利率为22.43%、20.49%、26.00%。

差距根源在于生产与采购模式：天元智能生产基地位于江苏常州，人工成本较科达制造所在的安徽马鞍山高出约11%；同时，公司大量采用应付票据向钢材贸易商采购原材料，而非直接向钢厂现款结算，导致无法享受价格折扣，推高采购成本。

尽管公司近年尝试通过设立阿联酋子公司、与德国企业合资等方式拓展海外业务，并维持与小松、现代等国际客户的配套关系，但新布局尚未形成有效收入支撑。

数据显示，天元智能2025年三季度经营活动现金流净额为-2.52亿元，连续三个季度为负，短期偿债能力指标亦呈弱化趋势，进一步限制其战略腾挪空间。

总之，天元智能正面临实控人风险与基本面恶化的双重挑战，未来恐怕需要加把油才行了。

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