晨鸣纸业出现转机了

作者 | 周玲

编辑 | 吴玮

晨鸣纸业算是度过“至暗时刻”了。

1月28日，晨鸣纸业湛江基地二厂生产线重新满负荷运转，19万吨高端纸品产能重返市场。同时在近日，晨鸣纸业发布2025年度业绩预告。

业绩预告显示，晨鸣纸业全年归母净利润预计亏损82亿元至88亿元，较2024年74.11亿元的亏损有所扩大。

如此巨幅亏损当然也并不令市场意外，毕竟如此庞然大物，自救并不简单。

晨鸣纸业2025年的经营压力，首先来自生产体系的非正常状态。据公司披露，全年仅黄冈基地维持常规运转，寿光、江西、吉林三大基地在前三季度基本处于停顿，湛江基地则全年未启动。

大面积停产不仅推高了停工损失与设备维护成本，更直接导致产销量同比大幅下滑，收入与利润双双承压。

与此同时，长期停机使部分设备使用效率降低，公司依据会计准则对相关资产计提减值，进一步放大了当期亏损。

另外，为彻底回归造纸主业，晨鸣纸业在2025年第四季度将全部融资租赁相关资产转让给寿光市财政局全资子公司晟嘉投资，交易对价33.36亿元。

尽管这个剥离动作具有战略意义，但根据会计准则要求，公司在报告期内需对租赁客户信用状况进行减值测试，并对部分存在回收风险的资产计提坏账准备，短期内加剧了利润压力。

值得注意的是，此项业务在剥离前已持续多年亏损，2024年前三季度单体亏损达45亿元，成为公司财务报表的持续负担。

同时，整个外部环境亦难言乐观。2025年国内造纸行业整体开工率维持在60%左右的低位，供需偏弱导致纸浆价格承压，企业利润空间持续收窄。

国际市场方面，欧盟森林砍伐法规实施、部分国家贸易保护措施升级等因素，进一步增加了出口型纸企的合规成本与市场不确定性。作为行业规模前列的企业，晨鸣纸业难以独善其身。

值得说明的是，尽管连续亏损，晨鸣纸业目前尚未触及退市红线。2025年前三季度财报显示，公司实现营业收入33.48亿元，远高于财务类退市指标要求的3亿元门槛；三季度末净资产为53.44亿元，保持正值。

晨鸣纸业于2025年2月被实施其他风险警示（ST），主要因部分基地停产超三个月及2024年审计报告被出具保留意见，但尚未进入退市风险警示（*ST）范畴。

在困境中，晨鸣纸业正通过一系列举措推动基本面修复，最显著的变化是生产体系的逐步恢复。

除湛江基地二厂于2026年初重启外，晨鸣纸业寿光、江西、吉林、黄冈基地均已实现全面复产。公司内部数据显示，目前已复产生产线的设备运行效率与产能利用水平较停产期间有明显提升，为后续营收修复奠定基础。

显然，产能恢复不仅关乎短期销量，更关系到客户与供应商信心的重建，对稳定产业链合作具有实质意义。

同时，借助地方政府协调，晨鸣纸业与主要债权银行达成债务展期与利率下调安排。据披露，约420亿元存量贷款已完成展期降息，占总贷款比例约82%，预计每年可减少财务费用支出6亿至7亿元。

此外，潍坊市属企业兴晨经贸提供的10亿元救助资金已全额到位，另有23.1亿元银团贷款获得审批，流动性压力得到阶段性缓解。

自2024年11月晨鸣纸业原董事长陈洪国辞职后，寿光市国资委已经于2025年4月通过股权划转成为实际控制人。同年10月完成的董事会换届中，新任董事长姜言山具有地方财政系统工作背景，管理层中政府相关履历人员比例上升。

这一变化强化了地方政府对企业的支持能力，也为后续债务重组与生产恢复创造了协调基础。融资租赁业务的剥离正是在此背景下快速推进，标志着公司彻底告别多元化扩张阶段，重新锚定制浆造纸核心业务。

在行业层面，造纸企业正经历新一轮洗牌。头部企业通过林浆纸一体化布局增强抗风险能力，中小企业则因成本压力加速退出。晨鸣纸业拥有从制浆到造纸的完整产业链，在产能利用率回升后，其规模效应有望逐步显现。

不过，晨鸣纸业当前资产负债率仍处于89.89%的高位，剩余约92亿元贷款的重组进展、湛江基地复产后实际达产情况，仍是影响未来走向的关键变量。

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