京能清洁能源:唯一真正被低估的品种
京能清洁能源（00579.HK）核心信息（含近年股息率）
- 投资逻辑：低估值+高股息+双轨盈利+政策红利+股权激励，适合长期持有赚分红与估值修复钱 。
- 近年股息率：2022年约6.0%，2023年约6.5%，2024年约7.0%，2025年预期约8.5%，2026年预期约9.9% 。
- 主业亮点：气电稳基本盘，绿电高成长，设备利用小时数高于行业平均 。
- 风险点：电价下行、装机进度不及预期、流动性折价、资本开支压力、燃料与利率波动 。
核心投资逻辑（截至2026-01-10）
1. 市赚率极致低估：PR修正前0.46（4.6折），修正后0.77，适配H股20%股息税（<0.8）；PB=0.44、PE=4.8、股息率8.5%，高股息+破净，安全边际极强 。
2. 双轨盈利结构：气电稳基本盘，绿电驱动增长，兼具稳定性与成长性。
3. 政策强支撑：北京国资委背景，尽享“绿电进京”与京津冀能源转型红利，项目消纳与审批有保障 。
4. 股权激励绑定：2024-2026年业绩考核明确，管理层动力足，装机与利润达标概率高 。
5. 长期分红稳定：2024年派息率约36%，未来三年分红规划清晰，现金流充裕。
注：股息率按当年收盘价测算；2025-2027年分红率承诺42%/44%/46%，股息率持续提升 。
主业亮点（数据截至2025-01-10）
1. 气电压舱石：北京最大燃气热电供应商，占北京燃气发电量47%、集中供热43%；4.8GW机组利用小时数约4000小时（全国平均约2400小时）；燃气成本由政府协调锁定，盈利稳定。
2. 绿电高成长：2024年底风光装机合计12.2GW，占比72%；2025年目标新增8.7GW（同比+69.6%），锡林郭勒盟4.9GW防风治沙基地等“绿电进京”项目消纳有保障。
3. 财务稳健：2024年营收205.62亿元、归母净利32.45亿元，净利率约16%；总资产破千亿，经营现金流强劲，支撑高分红与项目扩张 。
4. 效率领先：风光设备利用小时数长期高于行业平均，数字化降本增效显著 。
核心风险点
1. 电价下行风险：绿电市场化交易占比提升，光伏电价每降5%或减少净利约1.8亿元（光伏营收占比约14.5%） 。
2. 装机进度不及预期：2025年新增8.7GW目标激进，审批、建设、并网或受外部因素影响 。
3. 流动性折价：非港股通标的，日均成交额不足1亿港元，短期估值修复受限 。
4. 资本开支压力：新能源扩张需持续大额投入，可能影响短期现金流与分红节奏 。
5. 燃料与利率波动：气价若超预期上涨、融资利率上行，将压缩盈利空间 。
投资要点总结
- 核心价值在于低估值+双轨盈利+政策红利+高股息，适合长期持有赚分红与估值修复钱 。
- 风险可控性较强：气电业务提供稳定现金流，绿电项目IRR严守7%底线，政策支持明确 。
- 关键观察指标：风光装机并网进度、市场化电价走势、港股通纳入预期、分红执行情况 。