奶价回升受益股:要信早信！

奶价回升核心原因速览

1. 供给端：产能去化到位，供给实质性收缩（主因）

- 奶牛存栏持续下滑：2024年同比降4.5%，2025年进一步收缩，低效率中小牧场加速退出，行业出清明显 。

- 成本倒挂倒逼去产能：约90%牧场长期亏损，“倒奶杀牛”致供给减少，叠加肉牛周期上行，牧场加速淘牛，供给端支撑增强。

- 单产提升难抵存栏下滑，整体生鲜乳产量增速放缓 。

2. 需求端：旺季备货+政策催化，短期需求改善

- 节假日与春节备货带动乳企集中收奶，短期需求走强 。

- 灭菌乳新国标落地，禁止添加复原乳，直接提振生鲜乳需求 。

- 低温奶、奶酪等新品类扩张，育儿补贴等政策拉动终端消费 。

3. 成本与政策：成本抬升+政策托底，价格有支撑

- 饲料成本上涨（玉米、豆粕、苜蓿等），推动牧场挺价意愿增强。

- 主产省出台生鲜乳交易参考价与最低保护价，托底市场价格预期。

4. 周期与情绪：调整到位，预期修复

- 本轮奶价调整超40个月，时长匹配历史周期，进一步下跌空间有限。

- 肉奶周期共振，淘牛与原奶双盈利弹性显现，市场情绪修复 。

一句话总结：供给去化+需求脉冲+成本与政策托底，共同推动奶价触底回升，目前仍处温和修复初期，持续性取决于去产能与需求复苏力度。

奶价回升，A股受益标的按上游牧场、下游乳企、配套产业链分类，以下为核心标的与关键逻辑。
核心A股标的（按受益弹性排序）
1. 上游牧场（弹性最大）
- 天润乳业(600419.SH)：新疆区域龙头，自有奶源率约92%，高自给率叠加肉牛周期，奶价回升利润弹性极强，特色产品驱动增长 。
- 西部牧业(300106.SZ)：自有奶源基地，生鲜乳+加工双受益，进口替代逻辑强化，新疆振兴政策加持 。
2. 下游乳企（稳健受益）
- 伊利股份(600887.SH)：全国龙头，全产业链布局，提价+结构优化+促销调节对冲成本，集中度提升核心受益，高股息低估值提供安全边际 。
- 新乳业(002946.SZ)：区域乳企代表，低温奶与特色产品增长快，产品结构调整平滑成本波动 。
- 妙可蓝多(600882.SH)：奶酪赛道领跑者，奶价温和回升+产品结构升级，盈利改善可期 。
3. 产业链配套（需求带动）
- 熊猫乳品(300898.SZ)：炼乳龙头，奶价上行推升原料替代需求，toB订单增长潜力大 。
- 新巨丰(301296.SZ)：无菌包装龙头，市占率约20%，乳企包装升级带动订单量价齐升 。
受益逻辑与关键提示
- 上游：供给去化+肉奶周期共振，高自给率企业利润弹性最大 。
- 下游：龙头凭规模、渠道与提价能力对冲成本，行业竞争趋缓，市占率与利润率双升 。
- 配套：原奶需求与价格回升带动加工原料、包装等需求增长 。
- 风险：奶价回升不及预期、需求疲软、饲料成本上涨、竞争加剧。