对控股股东光威集团减持上市公司股权的一些推演研究

2025年7月30日晚间，光威复材纰漏了控股股东光威集团的减持计划，计划减持1000万股，理由是：光威集团资金需求，减持资金拟用于回购光威集团 19 名股东（不含公司实际控制人及其一致行动人）持有的部分光威集团股份；

为什么光威集团的股东要套现，主动还是被动，背后的考虑是什么，不得而知，也不具体去分析，在这里主要讨论一下为什么光威集团不用自有资金，就是光威集团真的缺钱吗？然后不得不减持，还是对上市公司未来发展没有信心。

光威集团不是上市公司，无法知道其具体的财务状况。可以根据公开信息进行推演。光威集团主要业务有：户外装备产业、复合材料产业、绿色制造配套产业。

户外装备产业：主要就是渔具相关，主要包括以钓鱼竿为主体的复合材料户外休闲装备板块，以鱼线轮为主体的精密机械板块，以饵料、饲料为主体的绿色环保动物食品板块等三大产业板块。

复合材料产业主要就是光威复材；

绿色制造配套产业：主要包括表面处理工业园区和汽车配套工业园区两大特色园区。其中，表面处理工业园区是在符合环境保护要求的前提下，主要负责对以碳纤维生产设备为代表的高精度设备进行精密表面处理操作，同时对航空航天武器舱体进行配套生产。汽车配套工业园区是以绿色低碳环保为设计理念，主要负责汽车行业所需部件和模具的配套生产。

光威集团包括所属企业整体的财务状况，可以从光威复材收购内蒙古光威少数股权的时候可以大概略知一二。

在光威复材《关于收购控股子公司少数股权暨关联交易》的公告中，纰漏了光威集团整体合并2023 年度的营业收入为336,936 万元，净利润为 92,064 万元。2023年光威复材营业收入为25.18亿元，净利润为8.41亿元。那么可以大概推算出光威集团其他业务板块的收入8.51亿元，净利润为0.8亿元左右。

截至 2023 年 12 月 31 日，光威集团的总资产为843,765 万元，净资产为 642,148 万元。2023年底，光威复材总资产为70.58亿元，净资产为55.3亿元，那么其他业务板块总资产13.8亿元，净资产为8.91亿元。

那么光威集团股权价值怎么估算？假设复材板块以光威复材的市值和持股比例计算：252.3*0.3753=94.69亿元，其他板块按2023年底账面净资产计算为8.91亿元，那么总共为103.6亿元。

光威集团现在共计有自然人股东42名，抛开两兄弟剩余40名，两兄弟持股共计大约80%，其他40名股东持股大约20%，收购19名股东股权按10%假设，那么需要10.36亿元。

光威集团应该不直接进行具体的产业经营，产业经营应该都是由其控股的公司进行经营。集团每年获得各板块业务的分红收入，而且其每年还要对其股东进行分红，也许大概率除开日常运营外，不会有多余的留存资金。同时各公司都是独立实体，资金不能随便调拨，那么在急需要用钱的时候，可能会产生资金缺口。即使从其他非上市公司调拨资金，以非复合材料业务板块的体量来说，我估计也很难筹措到这么多资金。

从上面的分析可知，如果光威集团要花10.36亿元回购19名股东股权，短期真没有这么多钱，为什么减持上市公司股权，大概率可能是没有那么多钱。至于为什么要回购，是主动的还是被动的，这个问题确实不得而知。

但是只要不影响上市公司的经营，上市公司经营稳定，我觉得不必太担心，至少没有像一些上市公司一样，大股东长期挪用上市公司资金，比如以前的上市公司康得新。

但是光威复材上市后，各种股东、管理层屡屡减持公司股份，包括现在的控股股东减持，确实让投资人比较心寒，担心其利用上市公司套利，进而质疑公司的管理、文化。也担心这种减持行为反映了对上市公司未来发展的悲观。对于光威复材，我个人认为其管理层比较踏实做事和比较务实，公司专注于碳纤维产业，也具有非常强的竞争优势，虽然现在产业链承压，但是未来的增长前景不错，公司企业文化和深耕行业的竞争优势，未来有不错的表现，但是频频减持，引发的担忧，这些都和我们对上市公司管理层、企业文化的评估矛盾。$光威复材(SZ300699)$