光威复材2025年业绩跟踪

光威的军用业务对产品的质量和一致性有很高的要求，从立项到验证到定型量产，会经历极其严苛的审核，时间极其漫长，形成了强大的转换成本优势，竞争对手很难介入。但是有个缺点，就是没有定价权。

民用业务分类型，低端主要拼成本。高端既看重成本，也看重产品的质量、稳定性、一致性。

对于光威来说，产品的质量、稳定性和一致性是其看家本领，同时光威具有装备、原丝、碳纤维、中间体预浸料、下游复合材料板块一体化优势。公司齐全的装备可以使得光威更灵活满足客户对碳纤维、预浸料、复合材料的需求，同时保障公司研发的灵活性，也在一定程度上具有固定资产方面成本优势，这是其他竞争对手现阶段没有的竞争优势。同时公司介入下游的复合材料，联合客户共同开发，协调装备优势和上游原材料，可以更好的了解和满足客户需求，并反哺上游碳纤维板块，这也是国内其他竞争对手没有的优势。

光威这几年的业绩调整，主要是由于军用板块原定型产品价格大幅下降，民用领域内卷，叠加包头项目在行业低谷投产，前期固定资产投入巨大，产能利用率较低，这几大方面极大的影响了公司利润，但是这几年的营收还是稳住了。

一、2025年业绩剖析

2026年1月27日，光威发布了2025年业绩预告，公司实现营业总收入 28.58亿元，同比增长16.68%，创历史新高；归属于上市公司股东的净利润 60,142.49 万元，同比下降18.86%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为 54,857.35 万元，同比下降17.87%；

拓展纤维板块（含内蒙古包头生产基地）、能源新材料板块、通用新材料板块、复材科技板块、精密机械板块、光晟科技板均较三季度回暖或向好，这也是公司营收和利润较三季度回暖的重要原因。

其中，拓展纤维板块（含内蒙古包头生产基地）碳纤维及织物业务发展整体平稳，实现销售收入 14.57 亿元，同比增长0.34%，其中，军用业务各款产品表现不一、但整体表现稳健，应该是老产品下滑，新产品逐步放量，民用纤维业务主要受到行业内卷影响，包头生产基地开工不足，加上新增转固因素，对公司经营业绩造成较大拖累。

能源新材料板块随着新客户批产稳定推进，业务规模快速增长，实现销售收入9.43 亿元，同比增长 75.84%，主要是碳梁业务，这块业务投入少，贡献多，但是护城河并不深；

通用新材料板块随着一些高端应用领域项目逐步推进，整体业务止跌企稳，实现销售收入 2.38 亿元，同比增长1.75%；

复材科技板块实现销售收入 0.98 亿元，同比下降 8.52%，这块业务是我看好的，天花板更高，对公司技术、工艺水平考验更大，门槛也更高；

精密机械板块主要受装备销售业务收入确认因素影响，实现销售收入 0.77 亿元，同比下降12.93%，贡献不大，但对公司竞争力很重要；

光晟科技板块实现销售收入 0.34 亿元，同比增长 37.20%，此板块是公司复材板块的重要延伸和重要组成部分。

同时随着公司新产品、新项目研发投入增加，研发投入重新回到增长轨道，研发投入强度接近10%。

公司所处行业未来发展前景，产品应用场景逐步打开，结合公司良好的企业文化（通过观察，我个人认为），公司未来的发展大概率会比较好。