乌鸦变凤凰（八）——罗曼新增12.25亿头部国企算力项目解读
是酒不是菜
· 浙江
罗曼股份和武桐树陆续披露了合计12.25亿元的头部国企算力项目的重要进展：
1. 与招商局智融达成重要项目合作意向，项目总规模约人民币9.33亿元，计划分4期集中投放（首期1.55亿元的设备采购已签署，其余部分将陆续落地）；
2. 与海淀国资委旗下的北京光码软件签订设备+服务订单2.92亿元。
这是继被中国联通（芜湖超算中心30e）、浪潮（6批单一来源）、中国民航（单一来源）、资阳国资委（东江湖万卡超算中心15e）等重要客户认可后，武桐树服务器和技术实力获得头部国企客户的实质性订单和未来长期合作意向。
这次项目对于公司的意义在于：
1. 基本可以排除公司跨界算力的担忧（建成六大千卡集群就可以排除了），
2. 验证了前期客户的含金量对后续客户拓展的促进作用（打开pe想象空间），
3. 验证了公司产品和技术具有一定的壁垒（大部分都是大国企的唯一服务器设备供应商，沐曦GPU深度合作），
4. 可以展望公司未来在更多行业的业务拓展（招商局智融是基于此前在上海联通算力服务项目【能源新材料行业】选择武桐树作为唯一服务器供应商，携手进军教育行业），
5. 可以展望公司未来的净利率和26年业绩爆发（15%净利，在手订单70e）。
短期催化：招商局项目其余订单落地，沐曦股份上市，年报预告（营收翻倍以上预期）。
未来需要进一步验证（期待）的点：
1. 算力订单的爆发预期（11月初，已成功建成并验收6个国产超智融合千卡智算集群）；
2. Holovis海外业务订单进展（主要关注量）；
3. 储能项目与宁德等头部企业的订单（不容忽视）；
4. 公司三大业务的协同作用（需要在报表的利润率和费用上验证）；
5. 武桐树股权进一步收购的可能。
最后，乌鸦已经不是原来的乌鸦，开始有点像了，耐心一点，再耐心一点。