风光股份：对美加征34%关税，国产高端替代起飞

风光股份的核心产品（如抗氧剂、催化剂、三乙基铝等）主要服务于国内石化、煤化工及聚烯烃产业链，客户覆盖中石油、中石化等大型企业，市场以国内为主。随着我国公布对美加34%关税，将导致国内企业对国产助剂的需求进一步增加，从而强化风光股份的行业地位。以三乙基铝为例，公司三乙基铝产品作为光伏胶膜封装材料的重要催化助剂，受益于光伏行业的持续增长。三乙基铝主要依赖进口，来源集中于阿克苏诺贝尔、科聚亚等海外企业，占据主要市场份额（科聚亚为美国企业）。

关税战将成为公司起飞的东风！

风光股份发行价为 27.81元/股；在上市时承诺，限售股解禁后两年内，股东减持价格不得低于发行价。当前股价16.29元每股低于发行价，减少流动性冲击，增强投资者信心。

公司近期推出上市以来首次股权激励计划，核心要点如下：

激励力度与覆盖范围：授予1193万股限制性股票（占总股本5.97%），覆盖82名核心员工（占员工总数8.43%），授予价8.6元/股。

业绩考核目标激进：

营收增速：2025-2029年考核期要求营收年增长率依次不低于10%、15%、30%、50%、50%；

净利润目标：2026年净利润不低于1亿元，2027-2029年增长率分别不低于50%、80%、80%，对应2029年净利润达4.86亿元。

双重考核机制：除公司层面业绩外，个人绩效需达标（得分≥60分），确保执行力16。 此方案彰显管理层对未来五年高增长的信心，若目标实现，按行业平均市盈率20倍估算，市值有望突破百亿，较当前32.58亿总市值有显著上升空间。

基本面改善与产能释放驱动业绩反转 2024年前三季度营收7.17亿元（同比+35.05%），但净利润亏损4147万元，主因榆林募投项目处于产能爬坡期。随着该项目于2025年全面达产（新增抗氧剂6.67万吨/年、三乙基铝0.8万吨/年等），成本优势及新产品放量将推动盈利修复。

财务健康：2024年三季度资产负债率降至11.58%，负债规模同比减少36.04%，为后续扩张提供安全垫。公司回复投资者提问，明确在寻找合适的并购机会。

筹码集中与市场预期 截至2024年三季度，股东户数降至1.58万户（上市以来新低），表明筹码趋于集中，主力资金或看好中长期前景。

结论 风光股份短期虽受产能爬坡拖累，但股权激励方案设定的高增长目标、解禁减持限制的政策底、产能释放带来的业绩拐点及行业地位优势，共同构成看涨逻辑。建议关注关税战后国产替代公司产品价格上涨带来净利润转正信号，中长期目标市值可看至80-100亿元。风险点包括原材料价格波动及新产能消化不及预期。