北京汽车，越野越有机！
自从东风私有化方案发布后，东风集团股份的投资价值便有了天花板，无论岚图未来上市预期几何，都不会再有00489那样，既有十足安全边际，又有性感想象空间那样攻防俱佳的状态了。
翻了几百家上市公司，终于还是有些收获。
北京汽车，会不会是下一站天后
盘一盘北京汽车的情况，比东风简单多了，除了那个参股约15%的北汽蓝谷，主要资产就是北京奔驰、北京现代、北京越野和福建奔驰。其他零部件制造板块暂时不做讨论。
先说北汽蓝谷，极狐和北汽新能源今年增势喜人，但长期不看好，好像没啥特色，没有标签。享界倒颇有点厚积薄发，作为开了一万多公里享界的首批车主，对这个车的性价比表示满意。S9T上市显然比S9更有看点，这两款车加起来有望冲击月8000以上的销量，这次北京汽车又定增参与了20亿，估计就是干享界的，享界如果无法扭转蓝谷的巨亏颓势，那么对北京汽车来说也是个隐患，毕竟科目上对应近80亿的可交易金融资产。这点上远不如东风持有的近80%岚图的股权价值。
然后看北京现代，这个N年前凭借伊兰特、索纳塔等热销车型名噪一时的韩国品牌，这几年几乎没有存在感。在2022年、2023年以及2024年前三季度，北京现代的税后净利润分别为-50.65亿元、-54.41亿元和-25.76亿元，总资产分别为355.17亿元、280.59亿元和219.38亿元。这个曾经年销售超百万台的现金奶牛如今是一蹶不振，24年的销量勉强突破15万台。但今年中韩双方需要共同出资超80亿人民币，看来是要搞票大的，从目前汇总的信息看，就是要通过借助国产新能源技术优势，依托现代集团全球销售网络，打造全球销售车型，ELEXIO就是第一款。这款车在中国审美来说，真的很一般，毕竟被那帮新势力宠坏了，但全球视角和审美来看，可能有戏。
接下来我们看看北京汽车的核心自主品牌北汽越野的情况，作为硬派越野的传统豪强，越野技术底蕴自然没得说，但就这个赛道而言，容量能打到多大还很难说，现在高端有猛士，中高端有方程豹、坦克，就造型来说还有奇瑞的ICAR，满打满算，目前这几款车月销售约6万台，北汽越野月销13000加，今年增速超过40%，目测还行。可见这几年这个细分市场容量扩张还是很快的。但有一说一，北汽越野的内饰还得加强，外观已经有性价比了。但我估摸着，这块销量估计做到2万台月销就很难突破了，按最新数据1.3万台，均价12～13万一台测算，就是180～200亿销售一年，按PS1.5倍估值，当下大概就是300亿市值。乐观预估未来推出一款20万加的热销车型，把月销提到2万台，均价提到15万，年销售360亿，市值预期能往500亿蹦哒一下，这是我目前能想到北汽越野最好的模样。
最后聊聊北汽的基石，北京奔驰。我是16还是17年提的首代GLC，那个时候我就觉得奔驰的内饰设计语言开始拉开和宝马奥迪的差距，直到现在奔驰的内饰设计也不输任何一款同价位国产新能源车，但宝马和奥迪还是差点意思了，日系车就基本没法看了。最近听闻奔驰要焕新了，从宣传图来看，我个人认为这是一个大的迭代，还增加了六座版，就看车机怎么样了，如果能上momenta的智驾，按照GLC40-50万的定价，倚仗强大的品牌力，那就和M8、L8，ES6有的打了。包括后续可能推出的高端商务车等，还有完成路测的固态电池技术。北京奔驰的逆转将是北汽的重中之重，能不能上演王者归来，我们拭目以待。
北京汽车今年更换了掌门人，69年偏制造的一把手换成了投资、销售履历的82年青年才俊，总裁也是81年的，这么年轻的高层领导班子在正厅级国企里面不多见了。王董事长亲和力十足，也显然离用户更近，下一代产品值得期待。
股权结构上，北汽集团加同属于北京市国资委控制的首钢集团合计控制略超60%的股权，奔驰集团持有9.55%的股权，如果要做市值管理计划，应该说增持回购的空间还是有的。
另外一些数据供大家参考，受今年北汽蓝谷、北京现代的增资款影响，北汽净现金储备有所下滑，但整体仍然非常健康，货币现金-有息负债仍然接近200亿人民币，远高于目前的市值。
北汽去年的营收是1900多亿人民币，今年预估至少也在1700～1800亿，去年的经营性现金流达到290亿人民币，当然这些数据也包括了要分给奔驰的部分。北京奔驰的利润还是远超百亿人民币的规模，仍然是含金量十足的现金奶牛。
即便行情山花烂漫，我们的资本市场还有很多的沧海遗珠待我们去挖掘，甚至言重一些，还有很多的国有资产价值保卫工作需要我们去参与。
铁壁峙渊，默岳镇狂澜
静矢擎穹，霜锋映北汽