汽车街（02443.HK）：穿越周期的“卖水人”，二手车流通的隐形冠军

投资中，我们常常寻找那些在产业链中不可或缺的“卖水人”。汽车街，就是中国二手车流通领域的那个“卖水人”。刚刚发布的2025年财报，虽然数据面上有喜有忧，但深入挖掘后，我更愿意用“稳健”和“蓄力”来形容它。

看懂利润，更要看懂经营的本质

财报最直观的感受是营收下降33.7%，但净利润从亏损1.1亿到盈利2168万。很多人可能会被这个巨大的利润波动迷惑，以为公司基本面发生了质变。但仔细看，净利润的大幅改善，核心驱动力是上市后“可转换可赎回优先股公允价值变动”这一非经营性项目的消失（2024年因此亏损1.42亿）。这让我们能更清晰地审视主营业务：

2025年，公司毛利下降了33.5%，与收入降幅基本同步，毛利率稳定在62.6%。这说明，虽然市场环境恶劣导致交易量收缩，但公司作为交易平台的核心定价权和议价能力并未受损。这是平台型企业的护城河所在。

寒冬之下，资源向龙头集中

2025年行业有多难？财报里说，