安井食品·为何年线五连跌

1高管减持，董事长及高管组团式减持，自18年至今，从未增持

董事长刘鸣鸣持股数量从2451万股，减持至1229万股

董事、总经理张清苗持股数量从886万股，减持至512万股

董事、副总经理黄建联持股数量从635万股，减持至163万股

董事、副总经理黄清松持股数量从635万股，减持至171万股

董秘梁晨持股数量从15万股，减持至6万股

财务总监唐奕持股数量从15万股，减持至6万股

从他们减持的时间和价格来看，刚开始是希望快速套现一大笔钱，后来是股价的涨幅远超业绩的增幅，这些逻辑都没问题，但24年两个副总仍然在75-80的区间，大量减持，而其他高管反而停止了减持，比较合理的猜测是，此时分红率大幅提升，大股东小额减持的意义不大，不如拿分红，董秘和财务总监的股份又太少，且股价也低估，两个副总应该是有一些其他的打算或想法，但根据减持的比例来看，最看好公司的居然是总经理。笑

意外的是，年年减持的高管，25年一股都没有减持。

高管减持的核心原因，就是在他们的视角，减持的收益要大于持有的收益，不再减持的原因就是持有的收益要大于减持的收益，也就是说，今年开始，他们认为继续持有是划算的，公司的前景会好起来。

2散户的数量开始增加了

也就是说，筹码分散到散户身上了，这其实不是好事，散户的持有往往不够有目标价和坚定，一点点上涨就会止盈，抽身而退，让上涨的压力变大。目前股东人数有3.54万，而历史高位的那三年从20年到22年，股东人数分别是8889、19501、16772对应年线股价区间也分别为（48.97-200.03）、（147.36-283.99）、（102.0-172.14），此后随着散户数量的增加，股价也一路往下走。这里面的套牢盘是巨大的隐患，还有不少被底部价格吸引进来等待机会的，相信很多资金都是想的赚几个板，甚至赚几个点就走，筹码太分散了，集中度还不够，据24年报主力产品火锅菜品销售疲软，在三季度的销量欠佳，推测25年三季度报的业绩难有惊喜，虽然很残酷，但必须通过更长时间的阴跌，让一部分没耐心，不坚定的筹码离场。目前观察还得横盘甚至下挫一段时间，将分歧达成一致。

3增长停滞，利润下降

安井之前的高估值是建立在营收利润双位数同时增长的前提下的，当增长停滞的那一刻，这个估值就会被毁灭。为何要开拓海外市场，为何要赴港上市，重要原因就是国内的市场已经产能过剩了，继续提升份额就得打价格战，得卷起来，得把本就不多的毛利继续往下压缩。

4过高的估值和泡沫

在业绩还没达到对应的指标时，股价就已经早早站上了本不该站上的位置，所以花了五年的时间来慢慢消化，直到价格和价值相匹配，之前通过连续多年保持20%以上的营收增速和30%以上的净利润增速的给了大家想象力，加上预制菜的风口，加之20-21年“核心资产”牛市中，机构抱团大量资金涌入，等三重因素，共同创造了一个巨大的泡沫。

5天量阻力

一旦价格迈上一个台阶，很难阻止高管们和那些200元接盘的套牢盘继续清仓式减持，所以五年一路向下，目前市场已经出现了牛市主线--科技板块，在主旋律中，其他板块的资金都会被不断虹吸进去，也就是说，里面的高成本资金渴望解套出逃，外面的资金有更具诱惑力的选择。

笔者是一个坦诚的人，会把分析的东西，没有保留的公开，明天会更新一篇安井食品·为何年线能五连阳同时会开始尝试，更加深度的去发掘安井食品的相关内容，包括产品，战略，高管的特征，以及一些新的可能性。

继续增持中，新加仓21手，目标万三小股东