【华创机械】矿用设备及耗材系列：# 继续强推“双子星”新锐股份及志高机械

# 核心逻辑：（铜、金、钨、钼等）金属价格飙升→矿企资本开支加速→采矿设备及耗材需求刚性增长+单价提升→龙头份额与盈利双击。＃采矿设备及耗材是最受益环节＃ 关注矿用设备及耗材“双子星⭐”:新锐股份（耗材）、志高机械（设备）。

# 新锐股份：我国矿用工具龙头，看250e

凿岩工具（耗材）供需缺口扩大： 牙轮钻头1月单价提涨30%，顶锤及潜孔钻产能紧张，订单已排产至4月。矿产品位下降叠加开采强度提升，进一步加速工具损耗（几小时至数天更换），需求弹性凸显。（# 逻辑类似鼎泰高科的钻针与AI PCB板）

数控刀具价格暴涨： 子公司株洲伟凯数控刀片单价从25Q1的7+元/片逐季攀升至26M1的10+元/片，结构性升级与钨成本传导顺畅，商业航天等高端刀具占比持续提升。

硬质合金制品价格飙升： 合金制品（如矿用合金齿）单价从2025年下半年的300万元/吨暴涨至1000万元/吨，涨幅超200%，高端产能供不应求。

# 志高机械：矿用凿岩钻机龙头，先看100e

空间： 全球凿岩钻机市场空间约120亿元，随矿山品位下降（越挖越难开采）、矿企资本开支加大，空间有望持续增长。

格局： 当前海外品牌（山特维克、安百拓等）垄断大部分市场，公司全球市占率仅约4%，未来凭借一体式钻机性价比与定制化能力，国产替代空间巨大。

成长路径： 技术+出海+高端化三轮驱动。公司深度布局海外市场，逐步开拓南美、澳洲、非洲等，24年公司海外收入占比26%，毛利率超40%。志高机械是全球极少数掌握液压凿岩机、螺杆主机核心部件自产能力的企业，性能接近海外巨头，成本优势显著，逐步往高端迈入。

目标市值： 志高机械卡位凿岩钻机黄金赛道，技术+出海+周期三重共振。随着矿企资本开支加大，市场空间有望提升至150e，假设公司市占率提升至18%、净利率15%，给予25倍PE，市值先看100e

# 注释：新锐股份（凿岩工具（耗材））与志高机械（凿岩钻机）为配套关系&逻辑类似鼎泰高科（PCB钻针）与大族数控（机械钻孔设备）。

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