裕同科技：收购华研科技51%股权，供应链延伸至精密件

# 收购详情

拟出资4.49亿元收购华研科技51%股权，股权出让方为观点投资（为董事长夫妇全资公司），为同一控制下并表。

1）华研科技是3C精密件专精特新企业，在# 折叠手机转轴、手表结构件和智能眼镜 转轴模组的设计及制造方面具有技术和客户优势，主要终端客户涵盖# 谷歌、三星、META、亚马逊、微软、索尼 等全球知名品牌客户。

2）华研24年收入6.2亿、利润0.71亿，25年1-8月收入4.56亿、利润0.4亿，业绩承诺为26-28年扣非净利润不低于0.75/1/1.55亿（3年平均值为1.1亿），按8倍PE估值作价8.8亿，制定高增目标彰显信心。

3）若未来华研业绩超预期，即达到承诺平均值的120%（1.32亿），则估值调整为10倍PE，最高不超过13.2亿元，若此情形发生裕同需再向原股东支付不超过1.94亿元。

# 收购意义

1）华研是一家优秀的新材料公司，24年研发费用率9%、净利率11%，公司创始人徐旭辉持股10%、员工持股平台持有5%，利益绑定激励充分。

2）对裕同：丰富产品结构，提供除包装以外的产品，增强整体解决方案能力、提高份额；智能眼镜等智能产品是公司第二增长曲线，华研将注入新动能。

3）对华研：可以获得裕同强大的3C客户资源导流和资金支持。

■本次收购后裕同供应链再延伸、竞争力再夯实，短期AI眼镜带动业绩增量，中期视角重视出海叙事下的利润率与收入空间，且公司高度重视回购与分红回报，维持核心推荐！