$长江电力(SH600900)$ 又又又又又又又又又又又又又又又又又又又又又又又又又又比昨天更好了。

26个又，要给长江电力的财务部门点赞。26年Q1的增长如囊中之物。

今年，长电正确判断了利率下行的趋势，并且知行合一，大胆运用最实惠的超短融工具，在债务置换方面做出了成绩。

掌声鼓励。

一、水位情况

锦屏一级1875.5米。水位跌0.22米。

二滩1195.92米。水位跌0.25米。

雅砻江继续给乌东德补水。

乌东德水位涨了0.07米，回到971.2米。

白鹤滩水位涨了0.16米，回到824.37米。

溪洛渡水位跌0.13米，593.43米。

向家坝水位涨了0.12米，回到378.57米。

三峡水位172.37米。

二、都在堵

12月中要开会，都在堵放开刺字率或发更多的特别债券。

市场资金纷纷卖长债，等开完会的尘埃落地。

所以，长江电力12月上中旬的股价如史狗，就合情合理了。

三，财务费用

长债利率虽然有压制，但都是浮云。短债的利好却是实打实。

长电对未来的利率下行趋势判断准确，年初的时候并没有看到长端利率下行就急着锁定，而是利用超短融不断获得短期利率下行的实惠。

一季度发了30亿、利率为1.85%的超短融，还有20亿3年期的2.25%中期票据，置换短融和银行长贷。

二季度发了30亿、利率为1.65%的超短融，还有20亿5年期的2.18%的绿色债，置换高息债。

三季度利率加速大跌，长电趁机加大了超短融的融资力度。融了85亿，利率平均只有1.53%左右。

进入四季度短期利率继续下行，11月融了20亿，利率只有1.48%了。12月下旬，还需要融45亿去滚动之前的超短融，利率有可能做到1.45%以下。

啥也不用做，一点风险也没有，就做超短融，然后换掉高息债和银行史贵史贵的长期贷款，全年十几亿的新增净利润就挤出来了。

随便掐指一算，今年置换的存量高息债务大概500亿，平均3.5%的利率被替换为现在的1.5%，500亿规模2%的利差，一年就能省10亿。

超短融利率从1.8%下降到1.4%的过程，被长江电力实实在在吃到了。

舒服，超乎想象的舒服。

四，威力看26年

今年陆陆续续做的债务置换，威力的显现是滚动且滞后的。全部威力要明年才能全部显现。

那么，2026年一季度，财务费用能节省多少呢？

随便毛估估：

一是，超短融做的债务置换。25年那么努力，最后用1.5%左右的债置换掉3.5%-4.0%的高息债务。这个一年省10亿，那一季度就是省2.5亿。

二是，挂钩LPR的浮动债务重定价。

25年年初在银行那还有1828亿的浮动利率贷款，假设今年用超短融置换了500亿，那还剩1328亿。今年LPR下行了25bp，但是重定价，长电26年就可以无风险增厚净利润3.32亿元。一季度就是8300万元。

就这么随便加一下吧，2.5+0.83=3.33亿元。

25年Q1的归母净利润为51.81亿，这白捡的3.33亿，就能让2026年Q1净利润增长6.4%。

何况现在都12月中旬了，六库水库里的水还满满当当的……

分析到这里，都为主力捏了一把汗。

基本面越来越好，留给他们磨掉散户的时间不多了。

等开完会，长债利率尘埃落定后，好戏该出台了。

五、确定性

外面吹牛吹上天，企业赚不到钱。

长电啥也不用干，确定性飞上天。