再学习厨卫行业
踟蹰在路上
· 上海
2021年第一次学习万和电气，网页链接，2022年又继续跟踪，网页链接，2022年当时认为万和炒作概念，整个行业感觉已经到普遍低估的阶段，回头看除了老板还继续下跌，华帝和万和倒确实上涨了。
如果从2021年开始看，除万和都是大幅下跌的，老板电器市值下跌最多，当年的PE也最高，说明PE还是有效的，如果没有高速增长维持不了高PE。现在行业平均PE基本为11-14，说明外界对行业不看好，万和这些年能涨也是因为当年PE特别低。个人也觉得这行业未来国内增长空间不大，现在的PE在合理范围内。
看历年营收和利润情况，有点出乎意料，我以为老板电器和华帝股份营收和利润过去两年会下跌，实际并没有，都是上涨的，虽然涨幅没有万和高。今年一季度只有万和是上涨的，其他两家都下跌。
另外注意到2022/2023万和的营收都是下降的，当时其PE最低是市场已经预估其营收会下跌？
分产品看，主要厨卫和热水器产品营收收入增长最高的是华帝，万和这两主要产品的增长并不高，对比2021年，其营收反而是下降的，其净利润增长原因是靠毛利率增长。
分销售渠道看，又出乎我意料的是海外销售营收竟然下降了。又看了2024年报，海外渠道同比都是上涨的，说明2022/2023疫情对外贸影响非常大，现在还没有恢复，相信还能继续增长。老板电器的工程占比还是有点高。站在2022年，老板电器的毛利率太高，厨卫产品的品牌效应并没有这么强，工程占比也太高，虽然它营收增长挺快，阻止不了下跌。
行业和公司营收都是增长的，未来海外市场也有增长潜力，现在的PE，股息率等数据看都不错，所以可以开始关注。风险就是去年和今年的国家补贴短期会刺激市场，补贴退去后行业是否会下行一段时间，而且厨卫产品使用期限也很长，这段时间应该不短。