学习楚天科技和东富龙

踟蹰在路上

2026-03-04 10:47 · 海南

两家公司都是上市公司中制药装备市场的龙头，过去一两年股票趋势挺相近的，大概率是行业发展很好，作为行业龙头都能借行业东风，取得发展。想先了解下行业发展前景，再比较下两公司。

网上查了下市场预测，链接已附在后面，未来几年增长率约8%，最大市场和增长率都在亚太地区，东富龙和楚天科技属于行业内国内第一梯队的唯二公司，市占率都还不高，在叠加进口替代，应该有很大扩展空间。

从下图看，过去这些年楚天科技营收增幅更大，东富龙略低一些，但年均增幅也不小，10年增幅过5倍。24年营收有所下降，但25年东富龙前三季度营收已经重回增长。

扣非净利润好像有周期性，虽然疫情期间的高利润有其特殊性。

查了下2018年报，关于净利润下降的原因主要是毛利率下降，个人猜测是原材料成本上涨不能传递到产品售价。

东富龙：由于制药装备行业集中度进一步提高，市场竞争激烈，行业整体毛利率有较大下滑；以及由于系统化产品复杂度上升、原材料价格上涨、人力成本大幅上升等原因造成公司成本费用较上年显著增加；同时公司长期股权投资、存货等资产减值损失计提数较上年增加

楚天科技：制药装备行业竞争形势进一步白热化，毛利空间不断压缩

考虑到公司产品都是非标定制，从合同确定到收入确认应该需要较长时间，怀疑其中一个原因是是确定合同后原材料价格上涨，但售价无法再更改。

另外资产减值对2018/2019年净利润下跌影响较大。

再比较下两公司2024年报。

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东富龙的财务情况比楚天科技要好很多，正如网上看到的介绍，东富龙更稳健，楚天科技更追求增长。

应收应付的对比正好相反，考虑到行业的高毛利率，东富龙虽然应收比应付高，应该也不是什么问题。另外东富龙预收款项比楚天科技高，也许也暗示了2025年东富龙营收表现会比较好。

存货占比确实比较高。

楚天科技固定资产高很多。

楚天科技风险看起来更大一些。

销售费用和研发费用差距好大。

所得税费用差距巨大，查了下主要是递延所得税影响，不清楚楚天科技费用为什么这么高。

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财报没有太仔细看，感觉就是东富龙很稳健，但楚天科技攻击力更强，研发投入大，固定资产高，商誉也高，借钱搞研发，生产和并购。但从过去一年K线看，市值上涨幅度非常接近，所以只要找对行业，选择哪家头部企业影响并不大。

另：迦南科技营收和市值差距都比较远，股票涨幅也低多了，就没有放一起学习。