敏华控股 投资备忘录

$敏华控股(01999)$

2025/9/26:

1. 功能沙发龙头企业，全球销量第一。芝华士是国内功能沙发龙头，市占率50%+。功能性沙发中国渗透率很低，只有10%左右，美国50%，欧洲28%，有很大想象空间。

2. 在功能沙发领域，敏华有品牌优势+成本优势+渠道优势+物流优势，全国生产基地布局完成。 截止2024年，国内产能179万套沙发。国内销量是106万套，产能充足。

3. 大股东占比60%多，年报非常真诚。分红稳定，对投资者友好。

4. 资产负债表健康：截止2025年报，持有类现金资产40.8亿港币，有息负债42.13亿港币，净负债1.33亿港币。

5. 赚的是真钱：近十年年均净利润17.08亿港币，年均自由现金流8.04亿。自由现金流/净利润=47%，这个比例一般。考虑到今年敏华一直在新建生产基地，未来生产基地布局完成，是有提高分红率可能的。每年分红率50%，所以黄老板基本是每年把赚