2025年12月记录

12月1日：研究理想汽车。初步看法：
1. 经营模式不错，占用供应商和经销商资金，自己不用投入什么资金。固定资产少。
2. 账面净现金987亿，扣除应付款约500亿，净现金500亿左右。
3. 毛利率保持20%左右，营业利润率5-6%(好年景)，利息还能收入20亿左右。
4. 和车型受不受欢迎关系很大，不稳定，热门车型出来能大卖，好年景有100亿净利润。
5. 估值1000亿=10PE，扣除500亿净现金，5PE左右。1000亿=1080亿港币=50.44港币。有可能有机会。

12月2日：研究奇瑞汽车。各方面指标很好，就是负债率太高。上市时间太短，看不清。
1. ROE非常高，2022-2024年：68%，97%，67%。主要靠高杠杆，资产负债率90%，总资产回报率在7%左右。
2. 有息负债并不多，截止2025H1，有息负债200亿，现金925亿，净现金725亿。靠大量拖欠供应商货款，应付账款有106