新奥能源私有化套利 投资备忘录
纯粹是私有化套利，没有基本面分析。
1. 私有化方案：每股新奥能源=现金24.5港元/股+2.9427股新奥股份H股。私有化截止期限：2026年3月。
2. 收益率：按照新奥股份给的H股股价=18.86港币=估值80/67.7=19.4%，2个月这个收益率是很高的。
3.私有化成功需满足以下四个条件
(a) 取得中国适用法律规定与建议有关的所有适用备案、登记或批准（例如向发改委、商务部及（如适用）市场监管总局及外管局备案或登记，或取得其批准）——2025年12月28日已达成
(b) 获得香港联交所上市委员会原则上批准上市 —— 未达成 已于2025年6月16日向香港联交所递交H股介绍上市申请，并于2025年12月17日更新递交申请资料，目前正处于港交所审核阶段。吐槽一下，比东风集团递交资料早4个月，进度还比东风集团慢。
(c) 取得或完成（视情况而定）就上市而言属必需的中国证监会及其他有关机构的批准或备案————未达成 新奥股份H股介绍上市的备案申请材料已于2025年7月15日获中国证监会接收，目前处于备案审核流程中
(d) 获出席新奥股份股东大会的新奥股份独立股东以至少三分之二的投票权投赞成票通过 ———— 2025年5月28日已通过
4. 新奥股份H股估值：
1) 预估合并后EPS=1.56人民币=1.75港币*10PE=17.5港币(预估H股价)
2) 新奥股份股价18-22元，取平均值20元=22.4港币
折价80%=17.92 港币，折价70%=15.68 港币，H股股价范围=15.68-17.92港币
3) 计算核心利润每股1.92HKD*50%分红=0.96HKD/5%股息率=19.2港币
总结：新奥股份给的估值基本合理，新奥H股价估计在15.68-19.2范围内，17.5是合理估值。
6. 投资分析。私有化成功概率75%。
私有化成功75%概率×投资收益19.4%＝14.55%
私有化失败25%概率×投资亏损15%=-3.75%(财主说股价至少值60港币，我保守点算15%)
实际投资收益＝14.55%-3.75%＝10.8%。两个月10.8%收益，个人认为满意，可以投资。按照凯利公式计算，投入资金＝10.8/14.55＝74%，胜率非常高。我准备投入5%的仓位进行套利。
7. 个人操作
2026年1月26日：67买入2%仓位。
2026年2月2日：66.5加仓1%仓位。现持仓3%仓位。