2026年2月

最近股市大跌，今年总收益已转亏损，心情不好。今年要更加努力，努力做到不亏钱

2月3日：研究$九号公司-WD(SH689009)$

1. 自由现金流都极好，自由现金流/净利润=214%，很夸张。我发现电动车企业现金流都极好，主要是能大量占用供应商和经销商的资金。
2. 资产负债表健康。截止2025Q3，持有126亿准现金，2亿有息负债，净现金124亿，扣除受限现金12亿后净现金112亿。
3. 高端电动车品牌，近几年发展很快，在这个细分市场很强势，行业龙头雅迪和爱玛在高端市场也不是他对手。市场份额7%，预期未来能稳定占有8-10%市场份额。中国电动车保有量4亿，使用寿命5-8年，每年换新需求有5000万辆左右。市场是稳定的，未来主要是换新需求。
4. 2021-2023年平均ROE 10%左右。2024年电动车爆发后ROE提升到19%，2025年估计ROE23%左右。预期未来ROE能有20%。目前股价5PB，对我来说估值还是太高。
5. 研发实力很强，研发支出高。这也是龙头企业无法替代它的原因。同时2022年进入割草机器人市场，增长迅猛。割草对欧美国家是刚需，这块市场规模是很大的，预期未来能占有稳定的市场份额。由于割草机器人毛利率很高50%，未来这个市场的利润会和电动二轮车差不多。完美的第二增长曲线。
6. 全地形车也在稳定增长，但是小众市场，规模不会很大，毛利率也不高。
7. 由于2025年9月1日执行新国标，并且2026年国补退出，预期2026年电动两轮车营收会下降比较多。并且欧洲对中国割草机器人反倾销调查，也会对割草机器人营收有影响。
8. 估值：我预期未来最低净利润有19亿*10PE=190亿=26.35元。

结论：30元以下可买入少量仓位。