大博医疗——净利润断层记录
一、净利润断层记录
（1）2025年1月13日，大博医疗发布2024年年报业绩预告，业绩超预期，股价跳空上涨至涨停，形成强势净利润断层，4月30日发布一季报，股价继续涨停。
2025年7月15日，大博医疗发布2025年半年报业绩预告，业绩超预期，股价跳空上涨至涨停，形成强势净利润断层。
（2）大博医疗这里是连续净利润断层，需要重点关注。
蟑螂效应（全美投资冠军Minervini命名）：当一家公司单季度业绩超预期，后续业绩有可能持续超预期；当一家公司业绩超预期，板块内其它公司可能同样业绩超预期。
二、业绩
1、业绩：根据公告，大博医疗预计2025年上半年实现归母净利润 2.3亿至2.5亿元，同比增长 66.37%-80.84%，扣非净利润增速更高（72.23%-88.63%），主要受益于骨科集采后量价回升、非骨科业务高增长及公司产品出海战略。这一业绩延续了2024年以来的复苏趋势（2024年净利润同比+505.16%），并进一步验证了公司经营拐点的确立。
2、评价：大博医疗通过 “集采出清+创新升级+全球化” 三重驱动，实现了业绩反转与增长动能切换。短期看，骨科业务量价回升和非骨科产品放量是核心；中长期则依赖技术壁垒构建（如3D打印、手术机器人）和海外市场突破。若战略执行顺利，公司有望从“国产骨科龙头”向“全球高值耗材巨头”迈进。
三、业绩增长原因
1、集采政策影响出清，骨科业务量价齐升
（1）创伤类产品：河南等省份集采续标中价格逆势上涨20%，叠加手术量回升，销量同比增长120%，毛利率提升至75%以上。
（2）脊柱类产品：国产替代加速（市占率从6%提升至18%），集采后出厂价企稳，收入同比增长36.88%。
（3）关节类产品：2024年收入增长21.11%，2025年有望受益于关节国采续约落地。
2、非骨科业务成为第二增长曲线
（1）微创外科：腹腔镜穿刺器、吻合器等产品收入占比提升至17%，2024年收入增速26.5%，毛利率超70%。
（2）齿科业务：种植体产品（百齿泰品牌）市占率跃居行业前三，2024年收入增长28.25%。
（3）神经外科：PEEK材质颅骨修复耗材放量，2024年收入增长26.29%，毛利率显著提升。
3、国际化战略初显成效
（1）海外收入占比提升至8%，东南亚、中东等地区通过RCEP关税减免加速扩张，2024年境外收入同比增长21%。
4、成本控制与运营效率提升
（1）毛利率同比提升1.5个百分点至69.64%，主要得益于数字化工厂投产（人工成本下降30%）及高毛利产品占比增加。
（2）销售费用率从46%压缩至27.66%，管理费用率优化，规模效应显现。
四、未来增长逻辑
1、国产替代深化，骨科市场空间广阔
（1）中国骨科植入耗材国产化率不足50%，公司创伤类、脊柱类产品市占率分别达25%和18%，持续挤压进口品牌份额（如强生、史赛克退出河南集采）。
（2）2025年脊柱国采可能带来增量市场，公司通过HA涂层等高端产品对冲价格压力。
2、创新产品商业化加速
（1）3D打印技术：3D打印椎间融合器、关节假体已获批，2025年预计贡献收入超2亿元，毛利率超75%。
（2）手术机器人：全膝关节手术机器人获批，形成“耗材+设备”协同生态，长期提升客户粘性。
3、多元化产品矩阵支撑增长
（1）微创外科、齿科、神经外科等业务占比提升至20%，未来3年有望维持30%以上增速。
（2）布局运动医学、可降解骨钉等前沿领域，2024年研发投入占比14.37%，专利数量达723项。
4、产能释放与全球化布局
（1）漳州智能工厂全面投产，创伤类、脊柱类产能利用率提升至90%以上，支撑销量增长。
（2）海外市场计划新增10个仓储中心，目标将海外收入占比提升至15%以上。
5、政策与行业红利
（1）中国60岁以上人群骨科疾病发病率超55%，创伤、脊柱手术量年均增长15%，2025年市场规模预计突破600亿元。
（2）医保控费背景下，国产高性价比产品持续受益，公司成本优势显著。
$大博医疗(SZ002901)$ 、$迈瑞医疗(SZ300760)$ 、$药明康德(SH603259)$ 。
本文所载之信息仅供个人记录。在任何情况下，本文所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本文作者亦不对任何人因使用本文信息所引致的任何损失负任何责任。读者不应以本文推送内容取代其独立判断或仅根据本文推送内容做出决策。