潮宏基2025年第二季度（Q2）业绩预测

阅平生

2025-07-26 13:58 · 广东

一、核心财务指标预测

1、营收与净利润

Q2营收预测：券商普遍预计2025年H1营收增速为22%-25%（Q1营收22.52亿元，同比+25.36%）。结合618促销及渠道扩张，Q2单季营收预计为23.5-25.0亿元，同比增长20%-25%。

Q2净利润预测：国盛证券预测2025年全年归母净利润4.84亿元（同比+149.94%），按季度分布，Q2净利润预计为1.4-1.6亿元，同比增长35%-45%。

华西证券上调全年净利润预测至5.06亿元，对应Q2净利润中值约1.5亿元（占全年30%），主要受益于加盟渠道放量及费用优化。

2、盈利能力

毛利率：Q1毛利率22.93%（同比-1.99pct），但环比Q4提升0.99pct，Q2有望回升至23%-24%，受益于高毛利时尚黄金品类（毛利率28.76%）占比提升。

净利率：预计Q2净利率8%-9%（Q1为8.43%），销售费用率或降至8.5%以下（Q1为8.76%），规模效应进一步释放。

二、业绩增长核心驱动因素

1、差异化产品战略

时尚黄金品类：非遗花丝、国潮串珠等产品线占营收50%以上，动销增速30%-35%，618期间IP联名款（如故宫系列）贡献显著。

定价优势：古法金定价为周大福的6-8.5折（单克价850-900元），性价比驱动下沉市场渗透。

2、渠道扩张与效率提升

加盟加速：2024年净增加盟店147家至1272家，2025年计划新增150-200家，Q2为开店高峰期（占全年60%），单店拿货额达数百万级，直接增厚批发收入。

数字化运营：SAP-ERP系统实现库存全域共享，加盟商店均GMV双位数增长，供应链效率提升降低周转天数至202天（同比-19天）。

3、年轻化与国际化布局

Z世代营销：抖音、小红书等平台社媒投放占比提升至30%，年轻客群贡献同店增速35%+。

东南亚拓展：吉隆坡、曼谷门店落地，H股上市筹备中（2025年6月公告），长期打开增量空间。

三、潜在风险与挑战

1、金价波动：2025年金价高位震荡，若快速下跌可能导致存货减值（2024年末存货28.94亿元）及毛利率承压。

2、竞争加剧：周大福等龙头加速下沉，价格战或压制净利率修复空间。

3、商誉减值：女包业务菲安妮若持续亏损（2024年计提减值1.77亿元），可能再次拖累业绩。

四、机构预期与估值

一致性预测：13家机构对2025年归母净利润均值为4.65-5.06亿元（同比+140%-161%），对应Q2净利润占比30%-33%。

目标价分歧：中信证券看高至14元，中金公司中性评级（10.76元），反映对加盟扩张与金价波动的分歧。7月22日收盘股份13.29，市盈TTM为46.91倍，但动态市盈为15.63倍，当前股价位置相对适中，处于可上可下的中继。

估值修复逻辑：当前动态PE 15.63倍（行业均值25倍），若Q2业绩超预期，估值或向20倍修复。

五、结论：Q2业绩关键观察点

产品差异化（时尚黄金↑）+ 渠道放量（加盟↑）- 金价波动（存货↓）。若Q2净利润落在1.4-1.6亿元区间（同比+35%-45%），将验证增长韧性；反之需警惕消费复苏不及预期风险。

表：潮宏基2025年Q2业绩预测汇总（券商一致性）

数据来源：国盛证券（2025-05-03）、华西证券（2025-04-30）、开源证券（2025-04-30）等持牌机构研报。