奥飞娱乐2025年第二季度（Q2）业绩预测

阅平生

2025-07-30 15:51 · 广东

一、核心财务指标预测

1、营收与利润

Q2单季营收：券商预测均值约7.5-8.0亿元（同比增速9%-12%），全年营收预期29.2-30.5亿元。

Q2净利润：预计0.4-0.5亿元（占全年预测的27%-33%），全年归母净利润1.42-1.53亿元（同比增长150%-152%）。

关键驱动：潮玩业务加速放量、AI玩具新品上量及婴童海外订单季节性修复。

2、盈利能力改善

毛利率：Q2或提升至43%-44%（2024年Q1为44.2%），受益于高毛利潮玩占比提升及婴童业务供应链优化。

费用率：期间费用率预计31%-32%（同比持平），AI研发投入增加但销售效率优化抵消影响。

二、分业务板块增长引擎

1、潮玩业务（核心增长极）

Q2贡献：收入同比增速或达25%-30%，主要来自“玩点无限”品牌与崩坏：星穹铁道、恋与制作人等联名款持续热销（2024年叠叠乐销量超500万套）。

新品催化：暑期档上线《量子战队》盲盒及AR互动糖果粒，复购率35%高于行业均值。

2、AI玩具（创新突破点）

放量节奏：Q2为“AI智趣喜羊羊”首轮销售高峰，搭载阿里通义模型，目标季度销量10万台（单价约500元，贡献营收0.5亿元）。

技术迭代：与华为合作开发边缘计算模块，提升本地响应速度，降低云成本。

3、婴童与影视业务（稳健基本盘）

婴童出口：北美关税政策存不确定性（婴童业务44.6%收入依赖出口），但泰国供应链转移或缓解成本压力，Q2毛利率企稳。

影视内容：短剧《二十年后重回羊村》流量转化玩具销售，暑期档《铠甲勇士》新季播出支撑授权收入。

三、Q2业绩关键验证点

四、风险预警

1、IP生命周期管理：《喜羊羊》受众年龄升至25岁，年轻化短剧若失败将拖累衍生品销售。

2、现金流压力：2024年自由现金流为负，Q2投资支出（泰国工厂、AI研发）可能导致融资需求上升。

3、政策风险：美国加征关税或致婴童业务毛利率下滑至38%以下。

五、机构共识与分歧

乐观派（华创证券、国海证券）：
看好AI玩具渗透率提升及潮玩联名IP矩阵，全年净利上看到1.53亿（PE 85x）。7月25日收盘股价9.86元，当前估值已经体现了资金对未来发展的乐观预期。

谨慎派（方正证券）：
强调商减值及关税风险，认为合理PE为60x（对应目标价8.1元）。

六、Q2策略建议

短期交易：若AI玩具7月销量达5万台或暑期电影票房超预期（如《喜羊羊》新作），可博弈估值修复至10-12元。

长期布局：关注泰国产能落地（2025年底）及AI教育机器人（2026年单品目标50万台），验证全球化与技术变现能力。