一文看懂上市公司——中新赛克

了解一家上市公司是投资决策的重要一步。今天让我们让我们一起走进中新赛克（002912.SZ），它是国内网络可视化与网络安全领域的知名企业。

一、2025年上半年核心财务数据速览

二、主营业务与产品结构

中新赛克的核心业务是网络可视化基础架构和网络内容安全产品的研发、生产和销售，为政府、运营商等大型客户提供数据提取、融合分析及相关技术服务。

1、分客户看收入构成（2025年上半年）：

政府客户：收入1.54亿元，占比68.32%，是公司最核心的收入来源。

运营商客户：收入5062.72万元，占比22.41%。

其他客户：收入2093.95万元，占比9.27%。

2、分产品看收入构成：

宽带网产品：收入7092.75万元，占比31.39%，主要用于网络流量监测。

移动网产品：收入5544.83万元，占比24.54%，针对移动通信网络。

网络内容安全产品：收入5465.35万元，占比24.19%。

其他产品：合计占比19.87%。

3、市场地域分布：

海外市场：收入1.12亿元，占比49.50%，已成为公司重要的收入来源。

国内市场：华北（23.35%）、华东（11.60%）及其他地区。

近期动态与技术方向：

公司正积极向“AI+安全”转型，2025年9月在新加坡发布了“重要场所违规终端检测系统”，支持多场景高精度预警，展示了在智能化解决方案上的进展。

三、财务表现解读

2025年上半年，中新赛克呈现出 “营收增长强劲、亏损大幅收窄” 的态势，但并未完全摆脱亏损。

营收增长：营业收入同比增长34.93%，主要得益于海外市场（特别是亚太、非洲、拉美等传统优势市场）订单量和销售收入的显著增长，以及国内在5G、千兆光网等新基建推进下的需求。

亏损收窄：归母净利润虽仍亏损6714.58万元，但同比减亏28.89%；扣非净利润亏损7080.71万元，同比减亏26.11%。这显示出公司经营状况正在逐步改善。

盈利能力分化：公司毛利率高达70.02%，同比提升7.07个百分点，反映出其产品和技术服务的附加值很高。然而，净利率为-29.72%，虽然同比有所改善，但仍为负值。这种高毛利、低净利的特征主要由于期间费用较高。

费用投入巨大：

研发费用：达1.15亿元，研发费用率高达51.03%，公司持续加大在生成式AI应用解决方案等新兴领域的投入。

销售费用：为9307.09万元，销售费用率为41.18%。

四、现金流与资产负债状况

经营性现金流：经营活动产生的现金流量净额为8898.14万元，虽然同比下降6.13%，但仍保持净流入状态，表明公司主营业务自身的“造血”能力是存在的，运营状况相对稳定。

资产结构稳健：资产负债率仅为24.01%，财务结构非常稳健，偿债压力极小。货币资金充裕，交易性金融资产稳定。

运营效率指标：应收账款周转率为0.94次，存货周转率为0.30次，总资产周转率为0.11次，这些指标均处于较低水平，表明公司的资产运营效率有待提升。

五、管理层与公司治理

核心团队：总经理凌东胜先生是公司的核心管理人员，2023年薪酬为280.2万元。他拥有丰富的行业经验，曾在中兴通讯担任多项管理职务，2006年3月起加入中新赛克并担任总经理至今。

股权结构：截至2025年2月，公司控股股东为深创投及其一致行动人（包括广东红土、南京红土等），合计持股比例从35.25%降至33.69%，主要因部分股东减持。深创投在2012年收购中新赛克后，成功推动其于2017年上市。

六、未来前景与风险

增长机遇：

政策与市场需求：国内对数据安全、网络安全的重视程度持续提升，5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设有序推进，为公司业务提供了潜在市场空间。

海外拓展：公司海外市场拓展取得成效，亚太、非洲、拉美等地区收入显著增长，新加坡已成为其亚太区域战略支点。

技术转型：公司前瞻性布局生成式AI应用解决方案，向“AI+安全”转型，新推出的违规终端检测系统等产品有望成为新的增长点。

潜在风险：

持续盈利能力：公司近年净利润波动较大，2022年、2024年上半年均出现亏损，2025年上半年虽减亏但未盈利。如何将高毛利转化为稳定的净利润是最大挑战。

客户集中度风险：收入高度依赖政府和运营商客户，这类客户的采购可能受财政预算、招标节奏影响，存在一定的不确定性。

费用管控：高昂的研发和销售费用短期内仍将侵蚀利润，公司需要在市场开拓、技术投入和盈利之间找到平衡。

资产运营效率：应收账款和存货周转率较低，对资金形成占用，运营效率有待提升。

七、总结与投资视角

中新赛克是一家技术驱动型公司，身处网络安全这一具有国家战略意义的赛道，其70%以上的高毛利率证明了技术的领先性和产品的附加值。2025年上半年，公司展现了营收快速增长、亏损大幅收窄的积极迹象，且现金流健康，财务结构稳健。

然而，投资者也必须清醒认识到公司面临的挑战：尚未实现持续稳定盈利，业绩波动较大，且对政府和运营商客户依赖较高。

对于投资者而言：

关注点：后续需重点关注公司营收增长的可持续性、亏损能否进一步收窄乃至扭亏为盈、以及新产品市场推广的成效。

核心跟踪指标：投资者未来应密切关注其季度营收和净利润的环比变化、海外市场收入的增长情况以及AI+安全新产品的订单落地情况。

免责声明：以上分析基于中新赛克2025年半年度报告及公开的券商研报等信息，所有数据均来自有券商牌照的机构网站或权威财经媒体，截至2025年9月11日。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请您基于自身判断做出投资决策。

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