一文看懂上市公司——宁波高发

阅平生

2025-09-23 14:48 · 广东

今天让我们一起走进宁波高发（603788.SH），它是一家专注于汽车控制系统的上市公司。

一、2025年上半年核心财务数据速览

二、主营业务与产品结构

宁波高发专业从事汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的研发、生产和销售。主要产品包括三大类：汽车变速操纵系统总成、踏板类产品（包括电子加速踏板和制动踏板）和汽车拉索。

这些产品在新能源车和传统车上皆可应用。公司采用“以销定产”的生产模式，与客户同步研发，客户群体几乎全面覆盖自主品牌整车厂，主要包括吉利、奇瑞、比亚迪、上汽通用五菱、一汽大众、上汽大众等。

2025年上半年，公司产品销量持续增加，其中档位操纵器销量达263万套，踏板类产品销量达531万套，均位居国内前列。

市场分布方面，公司正积极推行“走出去”战略，已建设马来西亚生产基地（下半年有望投入生产），并推进摩洛哥生产基地的前期审批工作。产品已进入斯特兰蒂斯、雷诺、宝腾等国际整车供应商体系。

三、财务表现：营收利润双增，但现金流承压

2025年上半年，宁波高发营收和净利润均实现增长：

营收与利润：营业收入同比增长7.83%，归母净利润同比增长11.93%，扣非净利润同比增长15.30%。第二季度单季营收4.0亿元（同比+5.02%），归母净利润5766.03万元（同比+10.63%）。

盈利能力：毛利率为22.73%（同比下降3.46个百分点），但净利率为13.13%（同比上升3.53个百分点）。净利率提升主要得益于成本费用控制。

成本管控：面对材料价格波动，公司采取集中采购、批量议价、引入国产替代等措施。对于大宗物料，公司一般采取集中采购的模式，以三个月或半年的用量进行批量采购，通过提高采购量来增强议价能力。

四、现金流与资产负债状况

现金流紧张：经营活动产生的现金流量净额为-4481.13万元，同比大幅减少311.11%。这主要与销售回款减少及利息收入减少有关。值得注意的是，公司的经营活动现金流已持续三年为负数。

资产结构：资产负债率为22.15%，同比增长8.60%。货币资金为2.3亿元，同比减少50.97%。流动比率为2.86，速动比率为2.56，但流动比率持续下降（2023年中报为5.71，2024年中报为3.69，2025年中报为2.86），短期偿债能力呈趋弱态势。

应收账款风险：应收账款为3.74亿元，同比上升5.98%，占最新年报归母净利润的比例高达196.05%，体量较大，需关注其回收风险。

五、管理层与公司治理

公司管理层包括副董事长钱国耀、财务总监朱志荣、独立董事吴伟明、董事会秘书彭丽娜等。2025年9月2日，他们参与了半年度业绩说明会，与投资者进行了互动交流和沟通。

公司在股东回报方面表现不错，自2014年12月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红达13.27亿元。

六、未来前景与风险

增长机遇：

海外市场拓展：公司持续推进“走出去”战略，马来西亚生产基地有望下半年投产，摩洛哥基地在审批中，产品已进入斯特兰蒂斯、雷诺等国际车企供应链，有望受益于中国汽车出口潮流。

客户资源丰富：客户覆盖众多主流自主品牌、合资品牌及造车新势力，如制动踏板已进入上汽、奇瑞、赛力斯等客户供应链并批量供货。

产品应用广泛：主要产品可同时应用于新能源车和传统车，能适应汽车行业转型趋势。

潜在风险：

现金流压力：经营活动现金流持续为负，且同比大幅恶化，需密切关注其改善情况。

应收账款回收：应收账款金额较大，占净利润比例很高，存在一定的回收风险。

毛利率下滑：毛利率同比有所下降，需关注原材料价格波动及行业竞争对盈利能力的持续影响。

七、总结与投资视角

宁波高发是国内汽车控制系统产品的核心供应商之一，客户资源优质，并正积极拓展海外市场。2025年上半年，公司实现了营收和利润的双增长，且净利率有所提升，展现了一定的成本管控能力。

但投资者也需要注意到其经营活动现金流持续为负、应收账款高企以及毛利率下滑的风险。

对于投资者而言：

可关注点：公司在手订单充足，海外基地建设与客户拓展若能顺利推进，可能带来新的增长空间。

风险点：需重点关注其现金流状况的改善情况、应收账款的回款进度以及原材料价格波动对成本的影响。

核心跟踪指标：后续应密切关注其季度经营现金流的变化、海外项目的投产进度与效益、主要客户的销售表现以及毛利率的变动趋势。

免责声明：以上分析基于宁波高发2025年半年度报告及公开的券商研报等信息，所有数据均来自有券商牌照的机构网站或权威财经媒体，截至2025年9月22日。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请您基于自身判断做出投资决策。