$山高环能(SZ000803)$
生物柴油&绿色甲醇：国内+海外需求共振，中东冲突推升燃料油和甲醇价格，生物柴油、绿醇受益
价格比较：中东冲突背景下，当前船用低硫油和柴油价格暴涨，甲醇期货价格也较月初上涨35%。高碳排放的油和醇燃料价格上涨，也对应的提升了绿色甲醇的作为燃料和工业材料的性价比。在部分场景下，生物质气化、生物质和绿氢耦合的绿醇成本已经接近灰醇。
国内需求：两会政府工作报告首提“绿色燃料”（生物柴油、绿醇等）。绿燃可替代石油保障能源安全；且国内碳达峰时间点临近，工业企业降碳需求提升；也能加速绿电消纳。政府已发布征求意见稿将非电绿能（含绿氢氨醇）纳入地方最低消费目标考核。氢能十五五奖励政策出台，中央给予绿氢制甲醇单吨400-700元的补贴，可大幅降低使用成本。
海外需求：全球船运业降碳压力提升催生绿色甲醇需求。IMO的净零排放方案虽然推迟，但欧盟已将船运业纳入碳市场，2024/2025年按排放总量的40%/70%清缴碳配额，2026年及以后按排放总量的100%清缴碳配额；且欧盟的FuelEUMaritime政策要求碳强度在2025/2030/2050年分别下降2%/6%/80%。我们测算2030年悲观和中性情形下航运业对绿色甲醇的需求量分别为1290万吨、3815万吨。
投资建议：截至2025M10，我国开工绿醇产能达到491万吨，且预计多数在2026-2028年期间投运。看好国内+海外政策共振背景下生物柴油、绿色氢氨醇产业链的投资价值，需要持续关注产业链企业资源禀赋与降本的持续性，建议关注：
生物柴油：卓越新能、朗坤科技、山高环能、ST嘉澳等。
绿醇：中集安瑞科（H）、佛燃能源、嘉泽新能、中国天楹、电投绿能、金风科技、复洁科技等。